海通證券發(fā)布報告，維持眾安在線（06060）“優(yōu)于大市”評級，上調(diào)目標價至62.48港元，預計眾安在線全年保費增速仍將優(yōu)于同業(yè)，看好全年可實現(xiàn)承保盈虧打平；認為該公司從主營業(yè)務、客戶規(guī)模、科技水平、人力結(jié)構(gòu)和發(fā)展方向與潛力等方面來看，更接近于互聯(lián)網(wǎng)科技公司。

　　海通證券表示，眾安在線保險板塊業(yè)務結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化，賠付率顯著改善。

　　1）健康、生活消費生態(tài)保費同比增長116%和40%（占比 45%、28%）；消費金融、航旅、汽車生態(tài)保費分別下降57%、56%、22%。

　　2）尊享系列保費27億元，增長138%，占健康生態(tài)90%。當期服務用戶870萬，同比增長209%。近期推出門診版尊享e生，可通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院實現(xiàn)在線問診。

　　3）賠付率下降7.3%至56.6%。各生態(tài)賠付率均改善。①健康生態(tài)下降15%，主要是由于團險保單占比下降且存量業(yè)務多于2019年到期。②消費金融生態(tài)下降8%，在貸余額較上年末下降44%至144億元。③生活消費、汽車生態(tài)賠付率分別下降1.4%、下降5.7%，公共衛(wèi)生事件影響下消費者退貨率、車主出險率下降。

　　4）費用率增長2.5%至46.9%。渠道費率下降1.7%至26.2%。①該公司主動縮減渠道費率最高的航旅生態(tài)，其渠道費率下降9.5% 至77%。②其他險種渠道費率都保持在30%以下，消費金融、汽車生態(tài)渠道費率也有所下滑。③但健康生態(tài)渠道費率增長2.6%至28.4%，主要由于通過合作伙伴推出的年繳版尊享系列產(chǎn)品占比上升。④自有平臺保費10.5億元，同比提升8.1倍；保費占比由去年同期2%提升至 16%。其中尊享系列占88%，尊享系列中自有平臺占比由 11%提升至 34%，自有平臺尊享系列加購比例 11%。業(yè)務及管理費增長42%，主要是推廣產(chǎn)品所花費的廣告營銷開支增加 8 億元所致。

　　海通證券稱，眾安在線在科技板塊重視研發(fā)，日新月異。

　　1）2020上半年科技輸出收入1.2億元，同比增長26%。簽約客戶64家，其中保險客戶29家、年復購率80%。

　　2）研發(fā)投入4.3億元，占保費6.3%（上年同期占比7.8%）。

　　3）截至年中，ZA Bank吸收存款已超24億港幣。ZA Insure 已推出人壽保、癌癥保、心中保 3 款產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院當前已簽約2000名醫(yī)生。

　　此外，科技助力成本管控。1）數(shù)據(jù)驅(qū)動核保及理賠減損：承保端年減損2500萬元，理賠端年減損6000萬元，二者合計相當于減少3%賠付。2）人工智能強化規(guī)模效應：2020年上半年咨詢量較去年下半年增長150%，但人力成本僅增長42%。

　　眾安在線1-7月總保費同比增長11%，海通證券(600837,股吧)預計全年保費增速仍將優(yōu)于同業(yè)。公司業(yè)務結(jié)構(gòu)改善幅度很大，故預計大概率全年可實現(xiàn)盈虧打平。預計上半年受項目交付時間影響，科技板塊增速有限，下半年增長或提速。

　　海通證券認為該公司從主營業(yè)務、客戶規(guī)模、科技水平、人力結(jié)構(gòu)和發(fā)展方向與潛力等方面來看，都與傳統(tǒng)保險公司有較大區(qū)別，而更接近于互聯(lián)網(wǎng)科技公司。因此上調(diào)眾安在線目標價至62.48港元，維持“優(yōu)于大市”評級。