宏觀及行業(yè)

　　港股成交回升，料隨美股反彈。上周五港股先升后跌，恒指高開150點(diǎn)，創(chuàng)近三周高位，但收市倒跌74點(diǎn)或0.31%。A股假后復(fù)市及港股通重開，令港股大市成交回升至1,125億港元。阿里巴巴(9988 HK)股價(jià)創(chuàng)新高，但手機(jī)股回吐，舜宇(2382 HK)和瑞聲(2018 HK)跌逾2%。近期熱炒的光伏股亦回落，福萊特玻璃(6865 HK)和信義光能(968 HK)跌一成。上周五美股上升，道指升0.57%，納指漲1.39%。估計(jì)恒指今天可隨美股反彈。本周市場焦點(diǎn)包括：美國國會(huì)就新一輪紓困方案的談判；美股開始公布三季度業(yè)績，金融股為焦點(diǎn)；英國脫歐貿(mào)易談判進(jìn)展，歐盟將于周四及周五舉行峰會(huì)，而英國訂下本周四為談判限期；蘋果(AAPL US)明天舉行發(fā)布會(huì)，預(yù)料發(fā)布iPhone 12；香港本周三發(fā)表施政報(bào)告。

　　人行調(diào)低外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，短期不利航空紙業(yè)股。人民銀行上周六宣布，由今天起將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至零。人行表示，今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動(dòng)，彈性增強(qiáng)，市場預(yù)期平穩(wěn)，跨境資本流動(dòng)有序，外匯市場運(yùn)行保持穩(wěn)定，供求平衡，隨著遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為零，下一步將保持人民幣匯率彈性，在合理均衡水準(zhǔn)上基本穩(wěn)定。上周五在岸人民幣兌美元急升逾1.4%，今年以來升值3.8%，相信人行此舉有意減低投資者沽售人民幣之成本，間接遏抑人民幣升勢。估計(jì)短期內(nèi)人民幣匯價(jià)將受壓，較不利對匯價(jià)敏感的航空、紙業(yè)等股票。

　　個(gè)股速評

　　瑞聲光學(xué)業(yè)務(wù)進(jìn)一步引入戰(zhàn)略投資者，但預(yù)期利潤率續(xù)受壓。瑞聲科技(2018 HK)公布，子公司誠瑞光學(xué)進(jìn)一步引入18名戰(zhàn)略投資者，合計(jì)出資16.58億人民幣，認(rèn)購約9.3%股權(quán)。完成后，瑞聲于誠瑞光學(xué)持股將攤薄至82.0%。瑞聲預(yù)期誠瑞光學(xué)將尋求適當(dāng)時(shí)機(jī)考慮獨(dú)立上市，推動(dòng)可持續(xù)的業(yè)務(wù)增長。這是繼7月份引入首輪四個(gè)戰(zhàn)略投資者(包括OPPO、小米)后的新一輪引資，意味誠瑞光學(xué)的最新估值為179億元，較7月份上升近50%。雖然引資有助業(yè)務(wù)發(fā)展，但我們對瑞聲之光學(xué)業(yè)務(wù)于今年下半年之產(chǎn)品均價(jià)及利潤率看法維持審慎，受累中低端產(chǎn)品競爭激烈等。iPhone 12之即將推出雖有助瑞聲之出貨量，但我們相信瑞聲之iPhone相關(guān)聲學(xué)和觸動(dòng)馬達(dá)產(chǎn)品均價(jià)將繼續(xù)受壓。我們對瑞聲之21/22年度盈利預(yù)測較市場低16%/7%，維持 “持有” 評級，目標(biāo)47.5港元，相當(dāng)于21年預(yù)測市盈率22.4倍。

　　（文章來源：招銀國際）