今日騰訊盤中大漲4%，股價突破580港元，繼續(xù)刷新著歷史新高。而在十一月十二日，騰訊也將公布2020Q3的業(yè)績。

　　受益于線上業(yè)務以及螞蟻集團上市利好騰訊的金融業(yè)務，券商們都十分看好騰訊的2020第三季度的業(yè)績。

　　核心觀點：

　　安信研究預計，騰訊3Q20公司收入將同比增加29%至1,259億元，主要由手游和互金及企業(yè)服務收入驅動，調整后凈利同比增加32%至322億元，調整后凈利率為25.6%。環(huán)比來看，總收入環(huán)比提升9.6%，手游、廣告、互金及企業(yè)服務收入將會環(huán)比提升。

　　另外，螞蟻上市市值超3000億美金，也會重新定義騰訊金融業(yè)務價值，并對騰訊業(yè)績起到一定的推動作用。

　　核心游戲變現穩(wěn)健，抵消調整上新計劃的影響

　　上一季度，騰訊游戲業(yè)務表現強勁，成為超預期主力。

　　　　而Q3騰訊游戲收入水平預計將會表現穩(wěn)健，預計整體游戲同比增長35%至482億元。

　　其中手游列報收入同比增 54%、環(huán)比增加4%至375 億元(包含收入遞延的影響)，主要還是收益于頭部游戲以及《荒野亂斗》的同比增量；加上剔除 Supercell 的手游列報收入同比增加38%；同比增速較 Q2 放緩的原因在于《和平精英》對于 3Q19 有全季的變現貢獻。

　　不過如果展望第四季度，自研的 MMORPG《天涯明月刀》已經于10月14 日上線，至今國內 iOS 流水排名維持在 TOP2 以內(App Annie)， SLG 《鴻圖之下》上線一周內國內 iOS 流水排名約在 TOP10，加上已開啟終測的《使命召喚》，因此預期全年手游增速或接近54%，而市場期待度較高的 DNF 和 LOL手游或要到明年才會體現流水收益。

　　媒體廣告環(huán)比反彈，社交廣告高基數效應體現

　　騰訊2020年第二季度網絡廣告業(yè)務的收入185.52億元，同比增長13%，其中第二季度媒體廣告收入32.90億元，下降25%，主要二季度宏觀環(huán)境下品牌廣告需求疲弱。

　　　　而預期騰訊Q3季度廣告收入將會同比增長15.5%至 212 億元，其中社交廣告收入同比增長22%有所放緩，同時媒體廣告由于同比低基數，同比跌幅將收窄至 9%，低于二季度的下滑25% 。

　　另外根據微信廣告，月活流量主在一季度已經超過 85 萬， 同比增加六成，小程序廣告流量庫存整體提升 20%；從垂直行業(yè)流量表現來看，去年游戲廣告在暑期 7-8 月的曝光量較 6 月有近兩成增長， 主要來自小游戲流量等主要資源位的曝光增長。

　　進入 Q4 電商大促季， 根據微信廣告的預測，朋友圈 10-11 月整體流量將明顯增長，雙十一前后預計整體會有 10%左右的流量增長；小程序流量在雙十一期間將穩(wěn)中有升，公眾號流量在 10 月底之后將有明顯增長。

　　支付+服務，助力行業(yè)數字化

　　騰訊2020年第二季度的金融科技及企業(yè)服務業(yè)務的收入同比增長了30%，而預計三季度互金及企業(yè)服務收入將會同比增加 31%至 351 億元。

　　　　其中云收入增速有望在后疫情階段環(huán)比提升。根據騰訊全球數字生態(tài)大會，私域業(yè)態(tài)正成為構建數字化商業(yè)生態(tài)的重要陣地，今年前 8 個月小程序商品 GMV 同比增115%，品牌商家自營 GMV 同比增加 210%。小程序 DAU已突破 4 億，覆蓋 200+細分行業(yè)。因此云收入增速有望在后疫情階段環(huán)比提升

　　微信支付除了基礎能力外，還結合微信內其他功能將線下門店交易匯總到線上平臺集成私域流量，通過小程序和公眾號實現商戶和用戶的對接。

　　小程序已經成為私域流量運營的核心載體，比如門店掃碼購、社群直播和拼團、門店掃碼點餐等。預期商業(yè)支付將持續(xù)作為互金收入增長的關鍵動力之一，并受益于線上線下支付場景的豐富以及用戶和商戶需求的共同增長。

　　螞蟻上市，騰訊金融科技業(yè)務價值有望重估

　　螞蟻上市前，市場尚未充分認識到騰訊金融科技業(yè)務的商業(yè)化潛力，隨著螞蟻金服上市，其金融科技業(yè)務有望迎來重估，從而催化騰訊整體的股價表現。

　　艾瑞及易觀的數據顯示，2020Q1，支付寶及微信在移動支付市場的市占率分別為55%及39%，二者合計市占率已經連續(xù)5個季度超過94%。

　　（文章來源：富途資訊）