宏觀及行業(yè)

　　觀望氣氛漸濃，恒指料反復(fù)上落。港股昨天隨隔夜美股下跌，恒指收市跌132點(diǎn)或0.53%，結(jié)束連續(xù)六天的升勢(shì)。大市成交升至1,305億港元。匯豐(5 HK)中午公布的第三季業(yè)績(jī)勝預(yù)期，股價(jià)急升4.8%，為表現(xiàn)最佳藍(lán)籌股。騰訊(700 HK)升4.2%創(chuàng)上市新高。人民幣匯價(jià)回軟，航空及內(nèi)房股受壓，南航(1055 HK)、華潤(rùn)置地(1109 HK)和恒大(3333 HK)跌逾半成。昨夜美股反復(fù)，道指早段曾微升，但受能源、金融和機(jī)械等舊經(jīng)濟(jì)股拖累下，收市跌222點(diǎn)或0.80%，科技股則受并購(gòu)消息刺激，納指升0.64%。圖表上，恒指連續(xù)多天于 “頭肩底” 頸線和100天平均線約24,800徘徊，相信市場(chǎng)觀望氣氛漸濃，料恒指維持反復(fù)上落走勢(shì)。

　　個(gè)股速評(píng)

　　萬(wàn)洲季績(jī)勝預(yù)期，最壞時(shí)間已過(guò)，上調(diào)目標(biāo)至8.7港元。豬肉股萬(wàn)洲國(guó)際(288 HK)公布第三季業(yè)績(jī)，純利同比跌5%至3.4億美元，勝我們預(yù)期，因美國(guó)及中國(guó)業(yè)績(jī)較強(qiáng)，其中美國(guó)業(yè)務(wù)之經(jīng)營(yíng)溢利同比跌幅較二季度之81%大為收窄至2%，因疫情相關(guān)成本由3.5億美元減少至約2.5億美元。首三季純利同比增長(zhǎng)9%至8.9億美元，相當(dāng)于我們?nèi)觐A(yù)測(cè)之80%。雖然疫情于美國(guó)持續(xù)，管理層預(yù)期未來(lái)半年仍有挑戰(zhàn)，但相信最壞時(shí)間已于二季度出現(xiàn)，明年需求料復(fù)蘇。中國(guó)市場(chǎng)方面，管理層目標(biāo)明年包裝肉銷量增長(zhǎng)中單位數(shù)百分比，而每單位經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)料上升，因生豬價(jià)格下跌。我們調(diào)整20/21/22年盈利預(yù)測(cè) +11%/-2%/-5%，目標(biāo)價(jià)由8.2港元上調(diào)至8.7港元，相當(dāng)于20年預(yù)測(cè)市盈率13.3倍。

　　通達(dá)受惠蘋(píng)果及小米訂單增長(zhǎng)，上調(diào)評(píng)級(jí)至買入。手機(jī)零部件生產(chǎn)商通達(dá)(698 HK)公布首三季營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，收入同比跌0.5%，受iPhone延后推出影響。通達(dá)是小米和三星的最大Glastic(一體成型玻璃質(zhì)感)外殼供應(yīng)商，分別占收入30%和15%，并向蘋(píng)果供應(yīng)防水零部件，占收入20%。我們預(yù)期通達(dá)四季度收入增長(zhǎng)加快至同比18%，動(dòng)力來(lái)自iPhone 12銷售強(qiáng)勁，以及小米和三星增加庫(kù)存(市占率因華為受限制而上升)。我們調(diào)高通達(dá)20-22年每股盈利預(yù)測(cè)11%-75%，以反映上述利好因素，20年下半年/21年盈利料同比增長(zhǎng)235%/62%。目前估值低殘，21年預(yù)測(cè)市盈率僅5.1倍，較五年平均低逾一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，建議趁低吸納。上調(diào)評(píng)級(jí)至 “買入”，目標(biāo)價(jià)由0.50港元上至0.56港元，相當(dāng)于7倍21年預(yù)測(cè)市盈率。主要潛在催化劑包括四季度業(yè)績(jī)改善、iPhone 12增長(zhǎng)空間及取得更多蘋(píng)果訂單。

　　順豐季績(jī)勝預(yù)期，維持買入評(píng)級(jí)。快遞企業(yè)【順豐控股(002352)、股吧】(002352 CH)公布第三季純利同比增長(zhǎng)52%至18億元人民幣，勝預(yù)期，增長(zhǎng)主要由收入增長(zhǎng)34%及成本控制帶動(dòng)。雖然行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈，但順豐之季度毛利率僅同比下跌1.3個(gè)百分點(diǎn)至17.1%，而公司之9月份單票收入環(huán)比反彈8%，屬正面趨勢(shì)。首三季合計(jì)，純利增長(zhǎng)30%至56億元人民幣，相當(dāng)于我們?nèi)暧A(yù)測(cè)之78%(去年同期占74%)，盈利預(yù)測(cè)有上調(diào)空間。我們繼續(xù)看好順豐于中低端市場(chǎng)之有效策略，維持 “買入” 評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)114元人民幣。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：招銀國(guó)際）