2020年初的新冠肺炎疫情，給全球各大產(chǎn)業(yè)帶來前所未有的打擊。特別是工業(yè)產(chǎn)業(yè)，推遲復(fù)工、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏琛⒎酪叽胧┊a(chǎn)生的計(jì)劃外成本增加給整個(gè)工業(yè)市場參與者經(jīng)營活動帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤總額，同比下降12.8%。其中國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額同比下降28.5%、股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額同比下降13.7%。

　　雖然疫情給全國工業(yè)生產(chǎn)帶來一定影響，但是并不阻礙二級市場工業(yè)氣體板塊高景氣度的表現(xiàn)。據(jù)富途數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，A股市場上證指數(shù)（前復(fù)權(quán)）累計(jì)漲跌幅為-2.15%，而工業(yè)氣體運(yùn)營商杭氧股份(002430,股吧)、凱美特氣(002549,股吧)及【和遠(yuǎn)氣體(002971)、股吧】股價(jià)卻出現(xiàn)了逆市上漲的情況，上半年累計(jì)漲幅分別為5.57%、28.81%及92.68%。

　　對于資本市場為何加倉工業(yè)氣體行業(yè)，財(cái)華社從正在招股的CHINA GAS INDUSTRY INVESTMENT HOLDINGS CO. LTD.（中國氣體工業(yè)投資控股有限公司）（下稱「CGII HLDGS」）找到了答案。

　　工業(yè)必需品，2024年市場規(guī)模將達(dá)2,275億

　　工業(yè)氣體可分為兩類：空分氣體和其他工業(yè)氣體?？辗謿怏w以氮?dú)狻⒀鯕?、氬氣、氦氣為主；其他工業(yè)氣體又可細(xì)分為合成氣體（如二氧化碳、矽烷）及特種氣體（電子特種氣體、高純氣體等）。

　　工業(yè)氣體的應(yīng)用非常廣泛，是工業(yè)生產(chǎn)過程中的必需品，主要用于冶煉工業(yè)（煉鋼、煉鐵、有色冶煉等）、石油化學(xué)工業(yè)（化肥、乙烯、丙烯及人造纖維等）、機(jī)械工業(yè)（焊接、金屬熱處理）、建材行業(yè)的玻璃生產(chǎn)環(huán)節(jié)及食品飲料加工、醫(yī)療、電子等。

　　從工業(yè)氣體應(yīng)用角度來看，基于工業(yè)氣體是工業(yè)生產(chǎn)過程中的必需品及應(yīng)用廣泛等特性，新冠肺炎疫情對工業(yè)氣體行業(yè)影響只是短暫性，而且相較于鋼鐵、化工等下游行業(yè)，影響力度小的多。因此，新冠肺炎疫情之下，工業(yè)氣體行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)于其他下游行業(yè)，這也是資本會逆市加倉工業(yè)氣體上市企業(yè)的原因之一。

　　除此之外，工業(yè)氣體未來超兩千億的市場規(guī)模，亦是資本垂青的地方。據(jù)CGII HLDGS遞交的招股書顯示，弗若斯特沙利文研究報(bào)告預(yù)測，隨著下游行業(yè)的需求繼續(xù)增長，加上工業(yè)氣體在各行業(yè)的用途更為廣泛，預(yù)期工業(yè)氣體市場規(guī)模將會繼續(xù)增長。預(yù)期市場將由2019年約人民幣1,477億元增長至2024年約人民幣 2,275億元，復(fù)合年增長率約為9.0%。

　　千億藍(lán)海之下，CGII HLDGS成長速度最快

　　在未來工業(yè)氣體千億藍(lán)海之下，京津冀將是工業(yè)氣體市場規(guī)模最大的區(qū)域。2019年，京津冀工業(yè)氣體市場規(guī)模約為人民幣255億元，約占全國工業(yè)氣體的17.3%。據(jù)弗若斯沙利文研究報(bào)告顯示，受政策、下游行業(yè)對工業(yè)氣體需求不斷增加及工業(yè)氣體生產(chǎn)外包增加驅(qū)動，京津冀工業(yè)氣體市場規(guī)模將保持穩(wěn)健的增長速度。預(yù)計(jì)京津冀產(chǎn)生的工業(yè)氣體收益將從2019年約人民幣255億元增至2024年的約人民幣384億元。

　　在京津冀工業(yè)氣體市場中，CGII HLDGS是該地區(qū)的頭部企業(yè)。據(jù)招股書顯示，按2019年收益計(jì)，CGII HLDGS是京津冀區(qū)域第二大的工業(yè)氣體供應(yīng)商。作為京津冀工業(yè)氣體領(lǐng)軍者，CGII HLDGS成長速度及盈利能力均高優(yōu)于同業(yè)競爭對手。

　　營收方面，截至2017年至2019年底，CGII HLDGS營業(yè)收入分別為10.27億元、11.46億元及13.05億元，復(fù)合年增長率為12.72%，分別高于同期京津冀工業(yè)氣體規(guī)模的8.6%、全國工業(yè)氣體頭部杭氧股份氣體業(yè)務(wù)的9.2%、凱美特氣的9.7%及和遠(yuǎn)氣體的7.6%復(fù)合年增長率。

　　凈利潤方面，截至2017年至2019年底，CGII HLDGS凈利潤從7,999.1萬元增至1.338億元，復(fù)合年增長率為29.4%，凈利潤增速遠(yuǎn)高于同期營收增速；同期，毛利率分別為16.3%、19.1%及21.6%，呈現(xiàn)三連的良好態(tài)勢。

　　值得注意的是，在2020年上半年工業(yè)氣體行業(yè)毛利率有所承壓的形勢下，CGII HLDGS毛利率依舊保持良好增速及優(yōu)于頭部企業(yè)。截至2020年6月30日，CGII HLDGS毛利率為23.5%，高于同期杭氧股份的21.3%。

　　CGII HLDGS優(yōu)秀的業(yè)務(wù)模式，帶來穩(wěn)定并有增長潛力的盈利和現(xiàn)金流，公司董事目前有意建議在可見將來分派予股東的股息不少于公司純利的40%，增進(jìn)公司的投資價(jià)值。從過往經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)來看，CGII HLDGS的成長速度及盈利能力是要優(yōu)于同業(yè)競爭對手及行業(yè)增速。展望未來工業(yè)氣體行業(yè)千億的市場，CGII HLDGS有望憑借其背靠河鋼集團(tuán)及多元業(yè)務(wù)優(yōu)勢，繼續(xù)領(lǐng)跑全行業(yè)。

　　背靠河鋼集團(tuán)，多元業(yè)務(wù)發(fā)展，成長可期

　　CGII HLDGS成長速度能取得如此亮眼的表現(xiàn)，離不開世界最大的鋼鐵材料制造商之一及世界500強(qiáng)企業(yè)河鋼集團(tuán)強(qiáng)力的支持。

　　自從唐鋼氣體（現(xiàn)為CGII HLDGS的附屬公司）于2007年最初作為【河鋼股份(000709)、股吧】(000709,股吧)與CGII HLDGS 的合營企業(yè)成立以來，一直向河鋼成員集團(tuán)的數(shù)間成員公司獨(dú)家供應(yīng)工業(yè)氣體。河鋼集團(tuán)為全國第二大兼河北省最大的國有鋼鐵集團(tuán)，也是CGII HLDGS其中一個(gè)大股東。

　　正是基于與河鋼集團(tuán)互利共贏的戰(zhàn)略合作，CGII HLDGS業(yè)績才能得到質(zhì)的飛躍。據(jù)招股書顯示，截至2017年至2019年底及2020年中期，向河鋼成員集團(tuán)（河鋼集團(tuán)及其附屬公司）的銷售分別占總收益約79.2%、73.4%、83.6%及88.1%。

　　雖然8成左右收入來源是河鋼集團(tuán)，但是CGII HLDGS目前生產(chǎn)力并不能覆蓋到整個(gè)河鋼集團(tuán)，工業(yè)氣體滲透率并不高。因此，展望未來，隨著中國氣體工業(yè)有策略性擴(kuò)增其產(chǎn)能及提升工業(yè)氣體制造工藝，逐步覆蓋至河鋼其他成員企業(yè)，勢必會加速助推其分羹工業(yè)氣體千億市場。

　　除了發(fā)展核心業(yè)務(wù)工業(yè)氣體外，近些年，CGII HLDGS試水高毛利的液化天然氣業(yè)務(wù)，以謀求多元化發(fā)展。據(jù)招股書顯示，CGII HLDGS液化天然氣業(yè)務(wù)主要是從事液化天然氣供應(yīng)及提供氣體輸送服務(wù)。

　　尾語：

　　此時(shí)，CGII HLDGS招股可謂集結(jié)著天時(shí)地利之勢。天時(shí)為二級市場工業(yè)氣體板塊處于高景氣度階段，有利于CGII HLDGS籌得更多資金用于業(yè)務(wù)拓展；地利為CGII HLDGS身處千億級市場，發(fā)展前景十分廣闊。因此，掛牌上市之時(shí)，便是CGII HLDGS進(jìn)一步騰飛之日。