交銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商起步較早，競(jìng)爭(zhēng)激烈，發(fā)展呈集中化趨勢(shì)。券商盈利模式略有差異。以嘉信理財(cái)為代表的“傳統(tǒng)”互聯(lián)網(wǎng)券商向財(cái)富管理成功轉(zhuǎn)型，盈利模式從交易驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，而新興券商羅賓俠目前主要收入來(lái)源是訂單流收入。

　　美國(guó)市場(chǎng)發(fā)生結(jié)構(gòu)變化，零售投資者占比呈上升趨勢(shì)。

　　美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商的啟示：對(duì)于國(guó)內(nèi)券商，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是擴(kuò)大零售客戶基礎(chǔ)的重要通道，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)需要向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，科技投入和科技平臺(tái)布局對(duì)于轉(zhuǎn)型至關(guān)重要。零傭金并不必然帶來(lái)客戶增長(zhǎng)，后續(xù)的變現(xiàn)方式、業(yè)務(wù)布局十分關(guān)鍵。

　　該行推薦零售布局領(lǐng)先的華泰（06886-HK/買入）和中金（03908-HK/買入）。