宏觀及行業(yè)

　　疫苗研發(fā)再傳喜恒指上試7月份高位。港股昨天反彈，結(jié)束連跌三天走勢。恒指早段最多升237點(diǎn)，收市升225點(diǎn)或0.86%，匯豐(5 HK)與友邦(1299 HK)領(lǐng)漲，分別升4.2%和3.2%。大市成交1,453億港元。將成為恒指成份股的美團(tuán)(3690 HK)、安踏體育(2020 HK)及百威亞太(1876 HK)漲4.1%-6.4%。昨夜美股上漲，受疫苗研發(fā)好消息和企業(yè)并購?fù)粕乐干?.6%創(chuàng)新高，納指升0.8%。美國生物科技公司Moderna研發(fā)的疫苗在第3期研究結(jié)中效用率達(dá)94.5%，是繼上周輝瑞之疫苗后另一好消息，令投資者憧憬受控及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。旅游和航空等股份急升。估計港股今天將隨美股上升，其中對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較敏感的周期性行業(yè)有望跑贏，包括金融、房地產(chǎn)、航空、資源、零售等，短期內(nèi)有機(jī)會帶動恒指突破近一周阻力26,500，上試7月初高位26,783。

　　中國10月份經(jīng)濟(jì)受國慶長假期消費(fèi)支持。國家統(tǒng)計局公布10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.9%，增速與9月份持平；社會消費(fèi)品零售總額增長4.3%；1-10月固定資產(chǎn)投資同比增長1.8%，增速比前三季度加快1.0個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，10月份經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)受幾項(xiàng)因素支持：1) 國慶假期之消費(fèi)；2) 需求持續(xù)復(fù)蘇，推動制造業(yè)產(chǎn)出和投資；3) 房地產(chǎn)投資加快。隨著需求之復(fù)蘇步伐逐漸追上供給，我們估計四季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將繼續(xù)環(huán)比改善。

　　10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+6.9%

　　　　10月份社會消費(fèi)品零售總額同比+4.3%

　　　　1-10月份固定資產(chǎn)投資同比+1.8%

　　　　資料來源：國家統(tǒng)計局、Wind、招銀國際證券

　　10月份基礎(chǔ)設(shè)施固投同比+7.3%

　　　　資料來源：國家統(tǒng)計局、招銀國際證券

　　中國10月份電商增長加快，長線增長前景佳。根據(jù)國家統(tǒng)計局，中國10月份商品網(wǎng)上零售銷售額同比增長23.6%，較9月份之11%增速顯著加快，勝市場預(yù)期。電商滲透率上升至23.7%。我們重申看好電商之長期增長，受惠疫情后之結(jié)構(gòu)性機(jī)遇、低線城市滲透率上升和直播帶動。

　　中國10月份商品網(wǎng)上零售額增速加快

　　　　資料來源：國家統(tǒng)計局、招銀國際證券

　　電商滲透率上升

　　　　資料來源：國家統(tǒng)計局、招銀國際證券

　　個股速評

　　京東季績勝預(yù)期，利潤率擴(kuò)張帶動。京東集團(tuán)(9618 HK / JD US，未評級)昨夜公布第三季業(yè)績，收入同比增加29.2%，較市場預(yù)期高2%，非公認(rèn)會計準(zhǔn)則純利增80%，較市場預(yù)期高32%，主要因產(chǎn)品組合變動令毛利率勝預(yù)期。第三季環(huán)比凈增加逾2,400萬用戶，80%新用戶來自低線城市。過去12月之年活躍用戶4.42億，凈增超過1億，是過去三年增長最快的一年。展望第四季，管理層指 “雙十一” 業(yè)績超內(nèi)部期望，用戶從線下轉(zhuǎn)線上的趨勢持續(xù)，會注重獲客和加強(qiáng)互動；今年季節(jié)性強(qiáng)，但是用戶被線上平臺教育程度高，提升收入；利潤方面，JD零售、物流業(yè)務(wù)潛力展現(xiàn)；會對前三季度的利潤進(jìn)行再投資，在長期提升市占率。