招商香港發(fā)布研究報告，稱金山軟件（03888）三季度收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤均超出市場預(yù)期2%，公司幾款手游將延后至21年一季度上線，而WPS在面對19年四季度的高基數(shù)增速下預(yù)計仍將取得不錯的增長，維持“買入”評級，將目標(biāo)價從52港元下調(diào)至49港元。

　　招商香港預(yù)計四季度手游收入增速將放緩，主要源于：公司原計劃在四季度上線的幾款手游，如《最終幻想：勇氣啟示錄》（有可能因為版號審批而進一步延遲）、《臥龍吟2》以及《劍俠世界3》有可能延后至2021年一季度上線；最近剛上線的《指尖對弈》僅在iOS暢銷榜上排到了170名左右，預(yù)計將不會為公司帶來太多增量收入貢獻。而在端游方面，《劍網(wǎng)3》在10月底推出了年度資料片《奉天證道》。憑借今年兩個新資料片的拉動，《劍網(wǎng)三》端游全年流水收入有望超過2017年的高峰。目前，該行預(yù)計四季度在線游戲收入將同比下滑10%。

　　辦公軟件業(yè)務(wù)方面，鑒于四季度為軟件授權(quán)業(yè)務(wù)的旺季，以及受惠于軟件訂閱業(yè)務(wù)在雙十一期間的不錯表現(xiàn)，該行預(yù)計四季度辦公軟件業(yè)務(wù)收入在面對19年四季度的高基數(shù)增速下，仍將錄得19%的同比增長。

　　展望未來，該行將20/21/22年預(yù)測收入分別調(diào)整-7%/-5%/-3%，并將經(jīng)調(diào)整凈利潤分別調(diào)整-7%/-8%/-6%，主要基于對手游業(yè)務(wù)未來的增長更為保守的預(yù)期，以及對研發(fā)費用預(yù)估的提升從而導(dǎo)致更為保守的盈利能力預(yù)期。