提出全新企業(yè)愿景，開啟“新物業(yè)”時代。

　　碧桂園服務(wù)（06098）于11月26日舉辦品牌煥新發(fā)布會，提出“新物業(yè)”概念，并圍繞“新物業(yè)”提出成為“國際領(lǐng)先的新物業(yè)服務(wù)集團”的全新企業(yè)愿景。公司在秉承以人為本、讓業(yè)主滿意的理念下，深入挖掘客戶需求，通過新科技、新生態(tài)、新服務(wù)，去開創(chuàng)新價值，最終實現(xiàn)“服務(wù)成就美好生活”的品牌使命。我們認為，這是公司對當(dāng)前物業(yè)行業(yè)所處現(xiàn)狀的重新定義與解讀，有助于理解行業(yè)最新發(fā)展動態(tài)。

　　四方面踐行“新物業(yè)”：新科技、新生態(tài)、新服務(wù)及新價值。

　　會上公司提到將在新科技、新生態(tài)、新服務(wù)及新價值四個方面踐行“新物業(yè)”：1）新科技：強調(diào)人性科技，讓“科技”惠及業(yè)主，除積極響應(yīng)業(yè)主需求之外，更要主動預(yù)判業(yè)主需求。在新科技的人才結(jié)構(gòu)、研發(fā)部署上，目前公司已有超過4500人的團隊參與研發(fā)。2）新服務(wù)：圍繞碧桂園服務(wù)縱橫發(fā)展策略展開，即以人為本，縱橫發(fā)展；深耕住宅，拓展城市。從服務(wù)業(yè)主的社區(qū)，到服務(wù)業(yè)主的家；從服務(wù)一個社區(qū)，到服務(wù)一整座城市。3）新生態(tài)：通過聯(lián)合各行業(yè)的優(yōu)秀合作伙伴，構(gòu)建一個“以客戶需求為導(dǎo)向”的服務(wù)生態(tài)，形成共生共享共創(chuàng)的合作模式。未來，公司是一個物業(yè)服務(wù)生態(tài)聯(lián)合體。4）新價值：滿足客戶不斷成長的需求。公司通過多個團隊持續(xù)調(diào)研、成立客戶體驗研究院及客戶體驗提升小組，探索客戶不斷成長的需求，優(yōu)化服務(wù)方案、創(chuàng)新服務(wù)設(shè)計。

　　收購滿國康潔及福建東飛，城市服務(wù)加速布局。

　　公司在10月先后收購山東滿國康潔70%股權(quán)以及福建東飛60%股權(quán)，在城市服務(wù)領(lǐng)域加速布局。滿國康潔及福建東飛均為知名城市環(huán)境服務(wù)商，本次收購?fù)瓿珊髮⑦M一步強化公司在城市服務(wù)的先發(fā)布局優(yōu)勢。未來在集團統(tǒng)籌規(guī)劃下，福建東飛、山東滿國康潔以及公司自身的城市服務(wù)業(yè)務(wù)有望互利互補、產(chǎn)生協(xié)同及規(guī)模效應(yīng)。我們預(yù)計城市服務(wù)板塊將逐步成為公司收入增長的重要來源之一，我們看好公司未來在城市服務(wù)領(lǐng)域的競爭力。

　　投資建議：

　　我們預(yù)測公司2020-2022年的歸母凈利潤分別為26.0/37.0/52.5億元，同比增長55.8%/42.1%/42.0%，對應(yīng)EPS分別為0.94/1.34/1.90元，2019-2022年CAGR為46.5%。當(dāng)前股價對應(yīng)2020-2022年P(guān)E分別為38.8/27.3/19.2倍，考慮到公司作為行業(yè)龍頭，多個業(yè)務(wù)板塊具備強勁競爭力，依托全新企業(yè)愿景未來有望延續(xù)良好的成長性。綜合當(dāng)前行業(yè)估值水平，維持目標(biāo)價60.0港元（對應(yīng)2021年40倍PE），維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　關(guān)聯(lián)地產(chǎn)碧桂園增速放緩或交付不及預(yù)期風(fēng)險、增值服務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、毛利率中長期下行風(fēng)險等。