今日(11月27日)港股延續(xù)震蕩上行格局。恒生指數(shù)早盤維持震蕩整固，午后震蕩上行，并且加速拉升，尾盤才有回調(diào)跡象，截至收盤，恒指小幅上漲0.28%，收?qǐng)?bào)26894.68點(diǎn)。

　　一、讀研報(bào)·市場(chǎng)

　　艾德證券：多空成交意愿減弱

　　艾德證券分析，隔夜美股市場(chǎng)休市，歐洲股市表現(xiàn)平靜，市場(chǎng)短期陷入震蕩調(diào)整的局勢(shì)。從技術(shù)形態(tài)看，港股大市成交量開始萎縮，多空成交意愿減弱，上方的壓力位27000點(diǎn)附近，下方的支撐位26500點(diǎn)附近。

　　第一上海：港股總體可維持穩(wěn)好的格局

　　第一上海表示，港股在過去四周可能有點(diǎn)走得過快，不排除有漲后整固的要求，但只要恒指能夠守穩(wěn)26000點(diǎn)支持位，相信港股總體可以維持穩(wěn)好的格局發(fā)展。正如我們?cè)缜爸赋?，中港股市目前的底氣還是來(lái)得比較強(qiáng)的。

　　中泰國(guó)際：2021年港股“冬去春來(lái)”

　　中泰國(guó)際分析，隨著疫情得到控制，盈利最差的時(shí)期已經(jīng)過去，低基數(shù)及政策刺激或推升恒指2021年盈利大幅反彈。根據(jù)彭博一致預(yù)期，恒指2021年盈利增速達(dá)到20%，國(guó)指盈利增速達(dá)到15%，盈利基本回到疫情前水平。在2020年低基數(shù)的情況下，2021年基本所有行業(yè)都能維持正增長(zhǎng)。在今年中期業(yè)績(jī)不佳的背景下，2020全年盈利預(yù)期或存在過度低估的可能，無(wú)法充分反映下半年的復(fù)蘇。所以，明年3月年報(bào)季或有超預(yù)期表現(xiàn)。

　　國(guó)信證券：港股全面牛市的下半場(chǎng)

　　國(guó)信證券指出，預(yù)判 2021年是全面牛市的下半場(chǎng)。當(dāng)下，周期上游包括有色金屬、煤炭、原油、大金融板塊正在估值修復(fù)，伴隨全球經(jīng)濟(jì)的回暖與大宗商品的上漲，以及市場(chǎng)的活躍，這些板塊 2021年的機(jī)會(huì)貫穿始終；周期中下游的房地產(chǎn)、汽車、家電、餐飲/旅游、造紙、紡織服裝、教育、機(jī)械目前布局正當(dāng)時(shí)，它們?cè)?1年上半年繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，待明年二季度之后，PPI的上升將逐漸導(dǎo)致它們的利潤(rùn)受到擠壓，下半年中游板塊吸引力變?nèi)?；互?lián)網(wǎng)、云計(jì)算/SAAS、芯片、消費(fèi)電子目前估值較高，調(diào)整是為了展示出更好的性價(jià)比。

　　二、讀研報(bào)·行業(yè)動(dòng)向

　　川財(cái)證券：關(guān)注油氣價(jià)格反彈帶來(lái)的機(jī)會(huì)

　　川財(cái)證券表示，預(yù)計(jì)2021年油價(jià)逐步上漲，石油公司的業(yè)績(jī)也將逐步恢復(fù)、相關(guān)標(biāo)的有中國(guó)石化、中國(guó)石油。國(guó)內(nèi)延續(xù)保障能源安全的政策，今年前三季度，中石化資本支出下滑7%，中海油資本支出下滑5.8%，中石油付現(xiàn)資本性支出同比下降7.8%，即使在油價(jià)大跌的情況下，三桶油資本支出降幅明顯小于預(yù)期。2020年油服公司業(yè)績(jī)普遍好于2014-2015年行業(yè)低谷時(shí)的業(yè)績(jī)。2021年油服行業(yè)有望再次進(jìn)入景氣區(qū)間。

　　財(cái)通證券：家電行業(yè)板塊估值水漲船高

　　財(cái)通證券分析，縱向比較，疫情影響下 PB 是今年更好的參照指標(biāo)，目前 5年動(dòng)態(tài) PB-Band 位于估值頂部區(qū)間，行業(yè)具備時(shí)間價(jià)值但短期參與難度較高。橫向行業(yè)比較，家電的性價(jià)比并無(wú)顯著優(yōu)勢(shì)，我們用各行業(yè)近 10 年 PB-ROE 的自身歷史分位來(lái)衡量潛在投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前家電處于第二象限，PB 分位數(shù)=93%，ROE 分位數(shù)=5%，處于盈利低位+估值較高的范疇。

　　銀河證券：關(guān)注種植業(yè)政策驅(qū)動(dòng) 繼續(xù)把握后周期行情

　　銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們建議跟蹤生豬養(yǎng)殖股，而關(guān)注更具優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)成長(zhǎng)子行業(yè)，首推動(dòng)物疫苗行業(yè)；其次，可關(guān)注短期價(jià)格上行、中期價(jià)格回歸、長(zhǎng)期 2C延申邏輯下的黃羽雞板塊；另外，年末年初為政策頻出期，農(nóng)業(yè)受政策因素影響巨大，當(dāng)前玉米供需矛盾較大，我們建議關(guān)注種植業(yè)相關(guān)政策以及轉(zhuǎn)基因方面的推進(jìn)。

　　中泰證券：給予小金屬稀土板塊“增持”評(píng)級(jí)

　　中泰證券指出，新能源汽車、家電、消費(fèi)電子驅(qū)動(dòng)下游高性能釹鐵硼磁材需求高增長(zhǎng)，而供給端較為剛性，預(yù)計(jì)2020-2022年氧化鐠釹進(jìn)入短缺周期，氧化鐠釹價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)上行，行業(yè)景氣度也將不斷改善。而釹鐵硼磁材作為稀土的“影子”，采用成本加成的定價(jià)模式，也將受益于稀土價(jià)格上行。給予小金屬稀土板塊“增持”評(píng)級(jí)。

　　三、讀研報(bào)·大行評(píng)級(jí)

　　交銀國(guó)際：升海豐國(guó)際(1308.HK)目標(biāo)價(jià)至18.65港元 維持買入評(píng)級(jí)

　　交銀國(guó)際發(fā)表研究報(bào)告表示，將海豐國(guó)際(1308.HK)目標(biāo)價(jià)從13.57港元上調(diào)至18.65港元，維持買入評(píng)級(jí)。報(bào)告表示，海豐國(guó)際首9個(gè)月的集裝箱運(yùn)費(fèi)下降了3.0%，但由于設(shè)備和集裝箱短缺，運(yùn)價(jià)自10月份以來(lái)一直攀升。我們預(yù)計(jì)在4季度的旺季，運(yùn)價(jià)上漲趨勢(shì)將持續(xù)。需求增加(特別是東南亞)加上運(yùn)力偏緊，將進(jìn)一步支撐海豐4季度的收益。

　　富瑞：重申對(duì)阿里健康(0241.HK)買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)33港元

　　富瑞發(fā)表報(bào)告，重申對(duì)阿里健康(0241.HK)買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)33港元，指若全面開放網(wǎng)上報(bào)銷，相信公司可受惠，最樂觀看37港元，最差20港元。

　　報(bào)告指，中國(guó)當(dāng)局早前公布促進(jìn)公眾醫(yī)療保險(xiǎn)網(wǎng)上報(bào)銷更多指引，阿里健康現(xiàn)時(shí)有助逾700間三級(jí)醫(yī)院連接公眾醫(yī)療報(bào)銷系統(tǒng)，以及協(xié)助支付寶滲透至內(nèi)地3.5家萬(wàn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，期望政府背書下，更多廣州或青島模式將在內(nèi)地地區(qū)性層次采納，毛利率提高可以預(yù)期，未來(lái)經(jīng)營(yíng)杠桿可進(jìn)一步提高。

　　麥格理：維持港交所(0388.HK)跑贏大市評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)392港元

　　麥格理預(yù)期，港交所(0388.HK)2021年收入將更廣泛，認(rèn)為港交所商業(yè)模式吸引，現(xiàn)時(shí)有多重盈利推動(dòng)力，維持跑贏大市評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)392港元。

　　麥格理在一份報(bào)告指，早前與港交所進(jìn)行投資者會(huì)議，港交所在多個(gè)領(lǐng)域均有強(qiáng)勁商業(yè)動(dòng)力，因此對(duì)該股保持樂觀，報(bào)告主要提及港交所擁有強(qiáng)勁現(xiàn)金業(yè)務(wù)，但公司認(rèn)知到其在衍生部份未能全面捕捉機(jī)會(huì)，尤其是與新加坡交易所方競(jìng)爭(zhēng)，如市場(chǎng)架構(gòu)、開市時(shí)間及公眾假期交易等。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，港交所相信香港可以在流動(dòng)性及MSCI A股指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品，提供獨(dú)特及全面性產(chǎn)品。

　　摩通：上調(diào)六福(0590.HK)目標(biāo)價(jià)至22港元 評(píng)級(jí)增持

　　摩根大通發(fā)表報(bào)告指，六福(0590.HK)公布截至今年9月底止2021財(cái)年中期業(yè)績(jī)，盈利按年下跌41%至2.91億港元，大致符合早前公布的盈警，相信是次業(yè)績(jī)驚喜為即使增長(zhǎng)乏力，但總派息仍按年持平，派息比率約100%。

　　該行上調(diào)六福股份目標(biāo)價(jià)，由19港元升至22港元，評(píng)級(jí)維持增持，相信更容易的比較基礎(chǔ)，以及香港業(yè)務(wù)趨穩(wěn)，有助集團(tuán)基本面改善。

　　中金：波司登(3998.HK)中期純利超預(yù)期 維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)

　　中金公司發(fā)表研究報(bào)告指，波司登(3998.HK)中期純利4.86億元人民幣，按年增41.84%，超預(yù)期，主要因羽絨服銷售淡季期間公司自營(yíng)零售業(yè)務(wù)成長(zhǎng)顯著，同時(shí)雙十一線上零售額成長(zhǎng)等增強(qiáng)了對(duì)公司旺季銷售的信心。該行維持其跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和3.9港元的目標(biāo)價(jià)。

　　該行指，公司自營(yíng)零售業(yè)務(wù)收入大幅上漲1.44倍，得益于渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化、零售效率提高以及電子商務(wù)收入貢獻(xiàn)，在疫情后，阿里云數(shù)字化戰(zhàn)略推動(dòng)了公司消費(fèi)者數(shù)據(jù)挖掘和新零售實(shí)踐。

　　（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）