宏觀及行業(yè)

　　恒指消化超買壓力，支持料于25,800。港股昨天急挫，雖然中國(guó)11月份官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均勝預(yù)期，但無助股市表現(xiàn)，恒指低開41點(diǎn)，午后跌幅擴(kuò)大，收市跌553點(diǎn)或2.06%，結(jié)束連升六天走勢(shì)。由于MSCI指數(shù)調(diào)整，大市成交急增至2,407億港元。權(quán)重股友邦保險(xiǎn)(1299 HK)跌4%，科網(wǎng)巨頭亦下挫，騰訊(700 HK)跌3.4%，美團(tuán)(3690 HK)于公布季績(jī)前急跌7.1%?；仡?1月份，恒指累升2,234點(diǎn)或9.3%。昨夜美股亦下挫，獲利回吐的壓力，蓋過疫苖消息：美國(guó)藥廠Moderna公布大規(guī)模測(cè)試的全部結(jié)果，稱有效率達(dá)到94.1%，并表示即日向美國(guó)食品和藥物管理局(FDA)尋求緊急使用授權(quán)及歐盟的有條件批準(zhǔn)使用新疫苗。道指跌0.91%、納指跌0.06%，11月份累計(jì)仍急升11.8%，分別是自1987年和今年4月以來最佳月度表現(xiàn)。今天觀望11月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI。恒指昨天回落后，14天相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)回落至59，開始消化超買壓力，在疫苖面世推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的憧憬下，估計(jì)恒指回調(diào)空間不大，短期支持于25,800。

　　中國(guó)11月PMI確認(rèn)需求和供應(yīng)復(fù)蘇。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天公布11月份采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)，制造業(yè)及非制造業(yè)PMI分別為52.1及56.4，均勝預(yù)期。數(shù)據(jù)亮點(diǎn)包括：1) 新訂單指數(shù)/新出口訂單指數(shù)環(huán)比升1.1/0.5點(diǎn)至54.7/53.9，反映需求穩(wěn)?。?) 各規(guī)模企業(yè)全線復(fù)蘇，大/中/小型企業(yè)指數(shù)升0.4/1.4/0.7點(diǎn)至53/52/50.1；3) 制造業(yè)和服務(wù)業(yè)價(jià)格指數(shù)均錄得較大升幅，反映需求增強(qiáng)；4) 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)升至5年新高60.1。整體而言，PMI反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)之供需復(fù)蘇均良好，我們相信趨勢(shì)將持續(xù)至2021年。

　　個(gè)股速評(píng)

　　美團(tuán)季績(jī)勝預(yù)期，未來聚焦新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，目標(biāo)上調(diào)至348港元。美團(tuán)(3690 HK)昨天收市后公布第三季業(yè)績(jī)：收入354億元人民幣，同比升29%，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則之經(jīng)調(diào)整溢利20.55億元，同比升5.8%，較市場(chǎng)預(yù)期高95%。各業(yè)務(wù)分部表現(xiàn)均勝預(yù)期：餐飲外賣/到店、酒店及旅游/新業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)32.8%/4.8%/43.5%，我們?cè)A(yù)期增長(zhǎng)27%/3%/23%。展望第四季，我們預(yù)期餐飲外賣/到店、酒店及旅游收入增速加快至34%/雙位數(shù)百分比。新業(yè)務(wù)方面，我們看好社區(qū)團(tuán)購(gòu)，預(yù)期 “美團(tuán)優(yōu)選” 利用供應(yīng)鏈和流量?jī)?yōu)勢(shì)，帶來更多增長(zhǎng)。我們調(diào)高20/21/22年度收入預(yù)測(cè)2%/6%/6%，及盈利預(yù)測(cè)3%/0%/0%，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至348港元，維持 “買入” 評(píng)級(jí)。

　　希望教育內(nèi)生增長(zhǎng)前景強(qiáng)勁，維持 “買入”，目標(biāo)上調(diào)至3.41港元。希望教育(1765 HK)公布截至8月底之20年度業(yè)績(jī)，經(jīng)調(diào)整純利同比升61%至5.76億元人民幣(上半年度升55%)，符合我們預(yù)期。期內(nèi)收入升45%至156.8億元，受學(xué)生人數(shù)增加63%至140,125所帶動(dòng)。經(jīng)調(diào)整毛利率擴(kuò)闊5.4個(gè)百分點(diǎn)至52.4%，因規(guī)模效應(yīng)和成本控制所致。截至10月15日，學(xué)生人數(shù)同比增加39%至194,554，于高等教育股之中排第二，部份增長(zhǎng)來自完成收購(gòu)馬來西亞英迪教育集團(tuán)。校舍利用率升5個(gè)百分點(diǎn)至86.9%。未計(jì)潛在并購(gòu)，管理層目標(biāo)于3-5年內(nèi)達(dá)到年均15-20%收入增長(zhǎng)及更高的純利增長(zhǎng)。公司手頭有31億元人民幣，將尋求并購(gòu)機(jī)會(huì)。我們調(diào)高21/22年度盈利預(yù)測(cè)2%/4%，以反映較強(qiáng)的收生，但部份被較高的財(cái)務(wù)開支和有效稅率抵銷，估計(jì)21-23年度經(jīng)調(diào)整盈利年均復(fù)合增長(zhǎng)25.4%，高于行業(yè)平均之22%。維持 “買入” 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至3.41港元，相當(dāng)于1倍PEG。

　　（文章來源：招銀國(guó)際）