交銀國際發(fā)布報告，中國生物制藥（01177-HK）20年前三季度收入和調(diào)整后歸母凈利潤同比分別下降6.2%和11.7%至181.3億元和22.9億元人民幣，主要是由于衛(wèi)生事件影響和集采產(chǎn)品降價。受降價影響，毛利率和凈利率下降約3個百分點。肝病藥物銷售額同比下降38.6%。腫瘤/抗感染/呼吸藥仍保持強(qiáng)勁，分別增長37.8%/19.5%/17.3%。

　　此外，5年內(nèi)上市的新產(chǎn)品銷售同比增長66.9%。該行預(yù)計，2021年起業(yè)績增速將反彈，鑒于1）20年的低基數(shù)；2）在18-22年推出的約140個新產(chǎn)品；3）高毛利的創(chuàng)新/復(fù)雜仿制藥的商業(yè)化。該行將2020-22年預(yù)測凈利潤下調(diào)3-5%，以反映高于預(yù)期的利潤率下降，并且由于即將進(jìn)行的國家醫(yī)保談判中安羅替尼和PD-1降價的不確定性，將目標(biāo)價從10.37港元下調(diào)至8.62港元。維持買入。