野村發(fā)布研究報(bào)告，將工行（01398）目標(biāo)價(jià)由5.84港元上調(diào)5%至6.15港元，估值基礎(chǔ)上調(diào)至2021財(cái)年，重申“買入”評級。

　　野村將其2021-2022財(cái)年的凈利潤預(yù)測提高了5%及14%，而對2020年預(yù)測基本上沒有變化預(yù)計(jì)純利跌8%，預(yù)測2021-2022財(cái)年的凈利潤增11%及12%。

　　另外，將工行未來3年的凈息差（NIM）預(yù)測上調(diào)4、11、16個(gè)基點(diǎn)，以反映經(jīng)營環(huán)境改善，包括銀行貸款的利率穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇令人矚目，刺激措施和政策放松的步伐也越來越小；預(yù)測工行未來3財(cái)年將凈息差為2.09%、 2.07%及2.06%。工行2020年第3季NIM按季跌幅，收窄至3基點(diǎn)。管理層已指導(dǎo)，將通過長期提高客戶忠誠度，以降低成本。

　　報(bào)告中稱，將未來3財(cái)年的撥備前利潤（PPoP）預(yù)測提高3-10%，以反映收入恢復(fù)和運(yùn)營效率提高，預(yù)計(jì)工行的PPoP增長率為3%、9%及8%。另外，中間業(yè)務(wù)產(chǎn)生非利息收入，特別是個(gè)人客戶收入，是工行的其中一項(xiàng)長期核心業(yè)務(wù)；至于運(yùn)營效率，將成本收入比預(yù)測下調(diào)至26.4%、25.6%及25%。

　　野村維持工行今財(cái)年的不良貸款率預(yù)測不變，并下調(diào)2021/22財(cái)年不良率預(yù)測4及12個(gè)基點(diǎn)，以反映資產(chǎn)質(zhì)量好于預(yù)期，預(yù)計(jì)未來3年的不良貸款率在1.58%、 1.64%及 1.66%。