市值沖刺1000億，已撬動(dòng)新生代潮玩市場。

　　昨日，泡泡瑪特的暗盤交易市場成交價(jià)格漲幅超過100%，最高觸及79.25港元/股，富途的暗盤交易市場更是達(dá)到81港元/股。12月11日，泡泡瑪特則正式在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，成為“中國潮玩第一股”。

　　潮玩是什么？盲盒是什么？可以吃嗎？不少人對(duì)此既陌生又熟悉，紛紛調(diào)侃。

　　陌生的是它如何玩轉(zhuǎn)新消費(fèi)市場，而熟悉的是它已滲入年輕一代的日常之中。

　　質(zhì)疑？驚訝？感嘆？這些情緒并不重要，關(guān)鍵的是，在潮玩市場的頭部玩家即將成功上市這一事實(shí)。

　　新時(shí)代下，B站的“后浪之聲”此起彼伏，今年其股價(jià)累漲超234%，而同樣，泡泡瑪特吸收這一后浪經(jīng)濟(jì)的可觀紅利，備受資本青睞，只因其也代表了新經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展趨勢(shì)。

　　上市在即備受青睞

　　距離泡泡瑪特正式登陸港交所還有短短幾個(gè)小時(shí)，在此之前，這一新經(jīng)濟(jì)代表公司已然收獲了市場的諸多矚目。

　　12月1日，泡泡瑪特宣布開啟公開招股。

　　本次計(jì)劃全球發(fā)售約1.357億股。其中，香港公開發(fā)售股份1628.6萬股，國際發(fā)售股份約1.194億股，招股區(qū)間為每股31.5港元至38.5港元；此外另設(shè)有15%的超額配股權(quán)。

　　由于在發(fā)行過程中受到投資者的看好，其已在2日下午5時(shí)結(jié)束國際配售，相比原計(jì)劃提前兩天，其中，招股首日，面向散戶部分的股票發(fā)行已獲得78倍超額認(rèn)購，獲得497億港元保證金貸款。

　　按照計(jì)劃，泡泡瑪特將在11日正式以“9992”為股票代碼在港交所掛牌上市，最終估值有望達(dá)到70億美元。

　　高估值加上高倍超額認(rèn)購，泡泡瑪特這一新股的行情可謂是十分火爆。

　　市場有人為其成長性紛紛伸出了橄欖枝，也有聲音質(zhì)疑其經(jīng)營的可持續(xù)性問題，但無論如何，不可否認(rèn)的是，潮玩這門玩意是應(yīng)運(yùn)而生的特別產(chǎn)物。

　　它基于新時(shí)期，乘著新消費(fèi)氣運(yùn)，順應(yīng)新趨勢(shì)，破空而出。

　　潮玩市場“真香”

　　看不懂盲盒等潮玩這一新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)物的人，直觀地認(rèn)為這是一場“割韭菜”的玩法，殊不知這不過是一場你情我愿的消費(fèi)體驗(yàn)。

　　姜太公釣魚，愿者上鉤，在特定的時(shí)間出現(xiàn)，有需求，有提供，世間生意的形成皆是如此。

　　消費(fèi)升級(jí)的春風(fēng)拂過，人們的生活質(zhì)量呈現(xiàn)節(jié)節(jié)高之狀，其中，以Z時(shí)代為首的年輕一代從前輩手中接過旗幟，昂首挺胸成為新生消費(fèi)主力。

　　而在追求個(gè)性化、多元化的消費(fèi)需求之下，潮玩市場的魅力被進(jìn)一步打開，這一曾被邊緣化的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了“人人皆是玩家”的特征，隨后市場開始分層，盲盒與高端潮玩走出了圈。

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國潮流玩具市場規(guī)模不斷擴(kuò)容，從2015年的63億元升至2019年的207億元，預(yù)計(jì)今年有望達(dá)到262億元。

　　顯然，一個(gè)個(gè)具備精致設(shè)計(jì)元素的玩偶的背后所蘊(yùn)藏的小巧思滿足了人們，尤其是年輕人的消費(fèi)需求。

　　例如，事實(shí)上，入手盲盒等潮玩物件，起初尋求的是一種對(duì)未知的好奇與刺激，畢竟在茶余飯后，通過運(yùn)氣而得到一個(gè)代表小確幸的“驚喜”確實(shí)挺吸引人。但從深層次來看，這更多的體現(xiàn)在對(duì)精神層面上的滿足，隨著新消費(fèi)的興起，追求個(gè)性化的情感消費(fèi)已凸顯存在感，有緣千里來相會(huì)，那一個(gè)個(gè)隨機(jī)抽到的獨(dú)具匠心的潮玩產(chǎn)品也在陪伴且見證著人們的成長。

　　同時(shí)，除了滿足情緒價(jià)值之外，潮玩產(chǎn)品所代表的IP本身的藝術(shù)設(shè)計(jì)價(jià)值也吸粉不少，為了滿足收集心儀系列人偶的愛好，端盒的大有人在，為產(chǎn)品的熱銷再加了一把火；而隨著潮玩圈子走進(jìn)大眾視野，由它產(chǎn)生的社交方式以及二手平臺(tái)上的高溢價(jià)更是將其的火熱程度推上了一個(gè)高潮。

　　而借著這股由潮玩刮起的東風(fēng)，泡泡瑪特作為業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍者，率先抓住了這一扶搖直上的紅利機(jī)遇，成就了質(zhì)變式的經(jīng)營效益。

　　泡泡瑪特如何成為頭部標(biāo)的？

　　通過其招股書，可以發(fā)現(xiàn)，泡泡瑪特在這股熱風(fēng)之下受益良多。

　　2017年至2019年，泡泡瑪特的營收分別為1.58億元、5.15億元和16.83億元，復(fù)合年增長率為226.3%；2020年上半年，在疫情期間，其表現(xiàn)也保持增勢(shì)，營業(yè)收入為8.17億元，同比增長50.5%；凈利潤1.41億元，同比增長23.7%。

　　營收大漲之際，凈利增長也在一路高歌。

　　2017年至2019年，泡泡瑪特的凈利潤分別為160萬元、9950萬元和4.51億元；毛利率分別為47.6%、57.9%和64.8%；2020年上半年，泡泡瑪特的凈利潤為1.41億元，同比增長24.7%；毛利率為65.2%，高于2019年同期(60.8%)。

　　值得矚目的是，在今年雙十一期間，泡泡瑪特成為了玩具類目中首家“億元俱樂部”成員，天貓旗艦店的最終銷售額為1.42億，可謂是其雙十一表現(xiàn)最好的一年。

　　縱觀目前的市場格局，泡泡瑪特通過優(yōu)勢(shì)的疊加效應(yīng)已成為行業(yè)中的頭部玩家，而這一優(yōu)勢(shì)主要來自由護(hù)城河構(gòu)建的底氣，即雖然市場競爭越發(fā)熾熱，在理論上其商業(yè)化模式具有復(fù)制的可能性，但如今它所擁有的四道壁壘相對(duì)穩(wěn)固。

　　首先，泡泡瑪特的核心競爭力在于其強(qiáng)運(yùn)營的IP資產(chǎn)。

　　截至2020年6月30日，泡泡瑪特共運(yùn)營93個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、25個(gè)獨(dú)家IP以及56個(gè)非獨(dú)家IP。其中，主要自有IP包括：MOLLY、DIMOO、BOBO&；COCO、YUKI等；獨(dú)家IP包括：PUCKY、the Monsters、SATYR RORY等22個(gè)；非獨(dú)家IP:例如米老鼠、Despicable Me、Hello Kitty等。

　　而這些IP的背后有著泡泡瑪特多元豐富的設(shè)計(jì)師資源去加以支撐，其作為行業(yè)的先入局者，已在挖掘和搶占業(yè)內(nèi)最頂尖的藝術(shù)家、設(shè)計(jì)師方面占據(jù)先機(jī)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而利于其IP的有效孵化與產(chǎn)出。

　　其次，泡泡瑪特憑借其對(duì)細(xì)分行業(yè)的熟悉程度，在對(duì)IP進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作、打造爆款上不僅占據(jù)先行的資源優(yōu)勢(shì)，也有具備洞察行業(yè)趨勢(shì)的眼光。

　　Molly的爆紅說明了一切，這個(gè)擁有湖綠色眼睛和金黃色卷發(fā)的小女孩通過她的無表情勾起了人們的喜怒哀樂，讓人對(duì)它愛不釋手。

　　隨后Pucky、Dimoo等系列也在強(qiáng)勢(shì)崛起，在其精細(xì)化的運(yùn)營之下，不斷加固了消費(fèi)者黏性。2019年泡泡瑪特注冊(cè)會(huì)員的整體復(fù)購率為58%，高于中國潮流玩具零售市場十大玩家的平均整體復(fù)購率(50.4%)。

　　再者，泡泡瑪特日益完善的銷售渠道也為其全方位觸達(dá)消費(fèi)者且吸引潮流文化帶來了先決條件。尤其是坐落于一線城市核心商圈的線下門店，自帶一定的高門檻，利于泡泡瑪特強(qiáng)化其頭部地位。

　　目前公司已建立起來日益完善的銷售和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。截至2020年6月30日，泡泡瑪特的銷售和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)主要包括：位于中國33個(gè)一二線城市主流商圈的136家零售店；位于62個(gè)城市的1001家創(chuàng)新機(jī)器人商店；此外，還有天貓旗艦店、泡泡抽盒機(jī)、葩趣等線上渠道、潮玩展以及批發(fā)渠道等。

　　更為重要的是，泡泡瑪特作為中國最大的潮流玩具品牌，目前市場份額為8.5%，正在通過“北京/上海潮流玩具展”等線下活動(dòng)不斷加固自身作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的“C位”優(yōu)勢(shì)。無論是吸引新鮮血液，還是樹立品牌形象，這都利于其進(jìn)一步提升品牌競爭力。

　　上市后的挑戰(zhàn)提示

　　現(xiàn)今，潮玩之熱正在升溫，品牌跨界入局信號(hào)加強(qiáng)，市場競爭日益激烈，作為行業(yè)的領(lǐng)軍人，泡泡瑪特也需要承擔(dān)起頭部王冠的重量與責(zé)任。

　　對(duì)它來說，如何穩(wěn)固頭部標(biāo)識(shí)，占據(jù)絕對(duì)的市占率優(yōu)勢(shì)是其發(fā)展目標(biāo)，創(chuàng)造潮流，繼續(xù)傳遞這一文化的美好則是發(fā)展方向，而為了實(shí)現(xiàn)這一藍(lán)圖，隨著公司的銷售基數(shù)不斷擴(kuò)容，如何在未來杜絕已出現(xiàn)或尚未出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)(抄襲、設(shè)計(jì)師爭議、產(chǎn)品質(zhì)量不過關(guān)等)才是關(guān)鍵。

　　這與維護(hù)自身IP品牌形象息息相關(guān)，畢竟其估值的基礎(chǔ)在于IP的可持續(xù)性，而IP普遍是有生命周期的，無論是對(duì)IP形象的精心維護(hù)和全新發(fā)掘都是重中之重，如何繼續(xù)賦能潮玩價(jià)值以加強(qiáng)消費(fèi)者黏性是其經(jīng)營的永恒課題。

　　結(jié)語

　　放眼新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，潮玩市場已然掀起了一場快速井噴的熱潮，其中，泡泡瑪特作為領(lǐng)頭者，更是成為了這場熱風(fēng)中的領(lǐng)袖性存在?；趯?duì)市場空間的廣闊性以及其業(yè)績的成長期許，受到年輕人，乃至投資者的追捧是在意料之中的。

　　而在所處賽道逐步成熟之際，要么被同業(yè)者悄然吞噬，要么繼續(xù)坐穩(wěn)行業(yè)第一寶座，泡泡瑪特面臨的壓力即是動(dòng)力。需要滿足的消費(fèi)需求千變?nèi)f化，作為頭部的成長進(jìn)化能力也會(huì)隨之迎頭加強(qiáng)，上市只是全新的一步，它正朝著做“中國獨(dú)一無二的泡泡瑪特”這一目標(biāo)前進(jìn)。

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