展望2021年，我們認為手機出貨量強勁回升，以及小米出貨量躍居全球第三是兩個確定性很高的趨勢。榮耀是否能在下半年如期回到市場是最大的變數(shù)。此外，我們預(yù)計TWS耳機市場規(guī)模到2021年會超過手機的10%，仍然保持65%的高速增長，成為推動元器件廠商業(yè)績增長的主要動能之一。此外，AR/VR及掃地機器人等新品類上的創(chuàng)新，以及汽車電子化這個長賽道也值得持續(xù)關(guān)注。

　　圖表： 全球及中國智能手機出貨量預(yù)測——分品牌

　　　　資料來源：Gartner，中金公司研究部

　　圖表：2021年智能配件出貨預(yù)測

　　　　資料來源：IDC，Digitimes，Strategy Analysis，Canalys，中金公司研究部

　　圖表： 全球及中國智能手機出貨量預(yù)測——分區(qū)域

　　　　資料來源：Gartner，中金公司研究部

　　圖表：全球各地區(qū)手機出貨量季度同比增速

　　　　資料來源：Gartner，中金公司研究部

　　出貨量：2021年手機銷量有望實現(xiàn)12.1%增長，但低于2019年水平

　　根據(jù)信通院數(shù)據(jù)，11月大陸智能手機出貨量同比下降17%，1-11月出貨量2.7億臺，同比下跌21%。但11月和1-11月5G手機滲透率分別達到72.6%/53%，高于年初預(yù)期。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，全球3Q20智能機出貨量同比下降5%，印度、印尼等新興國家反彈明顯。展望2021年，我們預(yù)計全球手機有望同比增長12.1%至15.07億部，仍不及疫情前水平，其中中國市場增長9.5%到3.37億臺，低于全球平均，反映5G應(yīng)用仍處于培育期。分季度來看，我們預(yù)計全球1Q21出貨量同比轉(zhuǎn)正。地區(qū)來看，我們預(yù)計明年印度將成為復(fù)蘇最快的地區(qū)。

　　圖表： 中國大陸智能手機出貨量及同比增速

　　　　資料來源：中國信通院，中金公司研究部

　　圖表： 中國大陸移動通信技術(shù)分布情況——11月5G滲透率為72.6%

　　　　資料來源：中國信通院，中金公司研究部

　　圖表： 全球智能手機出貨量及同比增速

　　　　資料來源：Gartner，中金公司研究部

　　圖表： 全球主要地區(qū)智能手機出貨量同比增速

　　　　資料來源：Gartner，中金公司研究部

　　品牌：出貨量增速蘋果>安卓，小米全球第三，榮耀回歸時間表示最大確定因素

　　受芯片缺貨影響及蘋果強周期等因素影響，總體我們預(yù)計安卓手機出貨量增速弱于蘋果。我們上調(diào)蘋果2021年出貨量5%至2.20億部，同比增長18%。安卓方面，我們看好小米在海外及國內(nèi)中高端市場份額提升，維持全球2億臺出貨量及份額世界第三的預(yù)測。我們預(yù)計新榮耀有望在2H21重回市場，全年華為+榮耀總貨1億部，同比下滑41.2%，但實際回歸時間表及能夠銷售的市場和產(chǎn)品受美國監(jiān)管審核影響，存在較大不確定性。

　　圖表： 全球3Q20主要地區(qū)智能手機出貨量市占率情況

　　　　資料來源：Gartner，中金公司研究部

　　TWS保持強勁增長，VR/掃地機器人等新品類值得期待

　　我們預(yù)計2021年全球TWS耳機出貨3.88億臺，同比保持增長65%，其中蘋果耳機1.41億臺，同比增長38%。我們預(yù)計TWS耳機市場金額規(guī)模到2021年將達到手機的10%，成為電子元器件廠商的重要增長動能。除了手機品牌相繼需求附帶耳機的推動以外，主動降噪，以及未來有望新增的心率、血氧等健康監(jiān)測功能是吸引客戶購買的主要原因。除了TWS耳機以外，我們最近注意到，在Facebook的新款VR Oculus Quest 2，以及搭載激光雷達的拖掃一體機器人等新品的推動下，VR(2021年全球出貨量約1,147萬臺)，掃地機器人(2021年全球出貨量約1,500萬臺)正成為手機(2021年出貨量15億臺)，電動車(2021年全球銷量353萬臺)以外，推動電子元器件廠商2021年業(yè)績增長的新動能，值得投資人持續(xù)關(guān)注。

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