稻草熊娛樂集團(tuán)(02125-HK)將于明天起公開招股，發(fā)行1.6578億股新股，香港公開發(fā)售占10%，國際配售占90%；可增發(fā)至1.90647億股新股，每股發(fā)行價5.1港元至6.16港元，一手1000股，入場費(fèi)6222.07港元；集資最多10.21億港元，預(yù)計于1月15日掛牌?；顿Y人為雪湖資本、IDG資本、唯品會。招商證券(600999,股吧)及中信建投為聯(lián)席保薦人。

　　稻草熊娛樂為中國主要的劇集制片商及發(fā)行商，業(yè)務(wù)涵蓋電視劇及網(wǎng)劇的投資、開發(fā)、制作及發(fā)行等。公司三大主要業(yè)務(wù)包括︰自制劇集播映權(quán)許可；買斷劇集播映權(quán)許可；及定制劇集承制服務(wù)。

　　截至2019年12月31日，公司為中國《電視劇制作許可證（甲種）》的73名持有機(jī)構(gòu)之一，亦是江蘇省唯一的持有機(jī)構(gòu)。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，于2019年，公司更是唯一一家在五大電視臺（即江蘇衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、東方衛(wèi)視、湖南衛(wèi)視及北京衛(wèi)視）和三大網(wǎng)絡(luò)視頻平臺（即愛奇藝、騰訊視頻及優(yōu)酷）都有發(fā)行新劇集的劇集制片商及發(fā)行商。按2019年首播電視劇數(shù)目計，公司于中國所有劇集制片商及發(fā)行商中排名第四，市場份額為6.0%。

　　稻草熊共保留30項IP，當(dāng)中包括根據(jù)初步構(gòu)思撰寫的六份原創(chuàng)劇本及根據(jù)被許可IP撰寫的24份改編劇本。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按許可或發(fā)行收入及廣告收入計，預(yù)計中國劇集市場的規(guī)模從2019年的人民幣(下同)991億元，進(jìn)一步增長至2024年的1,213億元。

　　愛奇藝自2018年11月起一直為稻草熊的主要股東，并為集團(tuán)五大客戶兼供應(yīng)商；2020年上半年稻草熊來自愛奇藝的收入占總收入約69.2%，且愛奇藝已指派兩名董事加入董事會。

　　2020年上半年，集團(tuán)收入近5.8億元，同比下滑11.7%，由于買斷劇集播映權(quán)許可產(chǎn)生的收入大幅減少。期內(nèi)毛利同比上升86.4%至近1.36億元，其中來自自制劇集播映權(quán)許可占整體毛利的84.4%；來自買斷劇集播映權(quán)許可占1.5%，來自定制劇集承制占10.4%。整體毛利率則由11.2%上揚(yáng)至23.4%，主要由于期內(nèi)播映的《兩世歡》的毛利率較高，該劇題材及主題新奇而使許可費(fèi)較高，以及該劇集聘用片酬相對較低的新晉演員使制作成本較低。股東應(yīng)占溢利亦增長43.2%至5412.8萬元人民幣。期內(nèi)錄得經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流入1182.6萬元，同比跌73.2%。

　　根據(jù)未經(jīng)審核管理賬目，截至2020年前9個月，集團(tuán)的收入及毛利同比升超過20%及100%。原因是第三季度稻草熊三條業(yè)務(wù)線的收入均有所增加：(i)第三季度播映兩部定制劇集及兩部買斷劇集；及(ii)第三季度經(jīng)稻草熊許可取得重播權(quán)的自制劇集數(shù)目增加兩部。有關(guān)毛利增加因期內(nèi)許可及播映的劇集毛利高所致。

　　此外，稻草熊可能于2020年度錄得虧損凈額，主要由于按公平值計入損益的金融負(fù)債（即愛奇藝持有的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股）公平值變動預(yù)期虧損。預(yù)期未來不會就優(yōu)先股公平值變動確認(rèn)任何進(jìn)一步虧損或收益。

　　稻草熊目前并無正式股息政策或固定派息比率。 是次招股集資所得，將用于撥付劇集制作；進(jìn)行潛在投資或并購，涉及一名從事后期制作的下游市場參與者；用于透過收購至少一家優(yōu)質(zhì)版權(quán)公司取得更多IP以確保劇集制作及發(fā)行的穩(wěn)定發(fā)展；以及作營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

　　稻草熊娛樂董事會主席劉小楓介紹公司發(fā)展策略，將加強(qiáng)發(fā)行能力，與頭部文學(xué)合作，獲取更多元化的IP資源；持續(xù)深挖網(wǎng)絡(luò)視頻平臺潛在機(jī)遇，探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新。通過選擇性投資及并購，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)，對象是擁有優(yōu)質(zhì)及多元化IP版權(quán)公司，以及上下游公司，正研究估值約3至5億元的后期制作公司。

　　12月30日晚，稻草熊娛樂董事會主席，執(zhí)行董事兼行政總裁劉小楓、執(zhí)行董事兼首席營銷官張秋晨、執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官陳晨，以及執(zhí)行董事，首席營運(yùn)官兼聯(lián)席公司秘書翟芳，出席香港IPO線上新聞發(fā)布會，并回答記者提問，節(jié)錄如下:

　　Q: 請問行業(yè)未來發(fā)展的新趨勢。

　　A: 隨著互聯(lián)網(wǎng)普及，網(wǎng)絡(luò)視頻平臺面對年齡跨度較大，發(fā)展空間亦更大。公司正探討各方合作可能性，提供多元化內(nèi)容。如何整合優(yōu)質(zhì)資源，將是未來劇集市場發(fā)展重中之重。

　　Q:稻草熊在電視劇出品方面有那些優(yōu)勢?

　　A: 公司核心管理團(tuán)隊由專業(yè)人士組成，并推行平臺型經(jīng)營模式，將IP持有人、發(fā)行渠道、工作室等各方優(yōu)質(zhì)資源整合至網(wǎng)上系統(tǒng)，進(jìn)行分配并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；公司的內(nèi)容多樣化亦是核心優(yōu)勢，未來亦會重點(diǎn)發(fā)展訂制劇集。

　　Q: 公司為何獲知名投資機(jī)構(gòu)參股?

　　A: 公司獲雪湖資本、IDG資本投資，是對公司的認(rèn)可。愛奇藝為稻草熊第二大股東，是公司重要的戰(zhàn)略投資人，而且無限制公司和其他影視平臺合作，網(wǎng)絡(luò)平臺傾向多元化采購劇集，對制作公司大為有利。劉詩詩及內(nèi)地女星趙麗穎為早期股東之一，公司和兩位藝人沒有經(jīng)紀(jì)人合作關(guān)系，她們亦不是管理層及沒有參與公司日常運(yùn)作。

　　Q:公司毛利率表現(xiàn)于過去數(shù)年較為波動，原因為何?

　　A: 這與劇集本身的毛利率變化相關(guān)，公司現(xiàn)與新媒體，并以訂制模式發(fā)行風(fēng)險較少，毛利亦較高。2021年第一季將播出2部IP劇，未來毛率趨穩(wěn)定，并會跟隨消費(fèi)者喜好制作劇集內(nèi)容。