瑞銀日前發(fā)布首次覆蓋微盟集團(02013.HK)研報，指出微盟集團是一家領先的企業(yè)SaaS服務商和精準營銷廣告服務商，給予買入評級，目標價為22.00港元。

　　瑞銀認為，微盟集團將從中國企業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型中獲益。隨著更多商家轉(zhuǎn)向微信小程序，以獲得更便宜的私域流量，微盟集團的增長前景更加明顯。瑞銀認為，隨著微盟集團更快的SaaS擴展，不斷下降的流失率，以及SaaS延續(xù)和盈利能力以及不斷提高的業(yè)務協(xié)同效應將成為公司上升的催化劑。

　　瑞銀預計，受益于社交電商和微信小程序生態(tài)系統(tǒng)快速發(fā)展，預計從2020-2023年，微盟集團的SaaS銷售復合年增長率為41%，其中凈付費商戶復合年增長率20%，ARPU復合年增長率為16%。瑞銀對微盟的戰(zhàn)略規(guī)劃持積極態(tài)度，微盟集團正在加強有針對性的營銷和SaaS產(chǎn)品，業(yè)務將拓展至更多的垂直行業(yè)。

　　微盟可以借助微信流量的增長，進一步加強其在“廣告+小程序”組合中的領先優(yōu)勢。預計2020-23年的總賬單復合年增長率為28%，這是由廣告商數(shù)量復合年增長率為12%和ARPU復合年增長率為15%推動的。

　　瑞銀認為，隨著微盟集團SaaS業(yè)務規(guī)模的擴大，毛利率將在2023年逐漸恢復到55%?？紤]到微盟對技術的大量投資，預計SaaS業(yè)務的運營虧損將在近期擴大。成本隨著時間推移而逐漸收窄，我們預計2023年SaaS業(yè)務的營業(yè)利潤獲得增長，經(jīng)營溢利率增長至15%。