在長期超低利率的背景環(huán)境下，美股市場走出了十年以上的牛市行情，這一輪牛市的運行周期也是歷史上非常罕見的。但是，縱觀近十年美股市場的牛市表現(xiàn)，卻與我們傳統(tǒng)觀念中的牛市有所區(qū)別，與其說美股的十年牛市，還不如說美股科技巨頭的十年牛市，十年間，蘋果、亞馬遜、谷歌等科技巨頭漲幅巨大，但卻壟斷著市場指數(shù)的走勢，十年來巨頭企業(yè)卻聚集著市場龐大的資金流動性，且越來越多的資金往巨頭企業(yè)身上靠攏。

　　與美股市場相比，A股市場的牛市運作周期卻短暫不少，如果從2019年開始計算，那么A股市場的牛市行情大概運行了兩年時間。但是，從A股市場的兩年牛市行情表現(xiàn)分析，卻逐漸呈現(xiàn)出美股化的運行趨勢，即越來越多的市場資金往A股市場的頭部企業(yè)靠攏，且從近年來頭部企業(yè)的估值水平來看，卻不斷享受著高估值溢價的空間，對A股市場的吸金效應越來越明顯。與之相比，A股市場中不少上市公司的股票價格卻處于邊緣化的趨勢，在當前的市場環(huán)境下，市場資金似乎更看重股票的頭部效應以及流動性溢價效應，市值越高、流動性越強的上市公司，卻更容易獲得市場資金的青睞。

　　與A股和美股市場相比，近年來港股市場的走勢卻疲軟不少，從2018年年初調(diào)整以來，港股市場并未出現(xiàn)一輪明顯的上漲走勢，兩年多的時間內(nèi)，港股市場仍然處于下降的通道之中。很顯然，從最近三年的投資回報率來看，港股市場的投資回報率明顯低于A股與美股市場。

　　但是，步入2021年之后，港股市場的走勢卻發(fā)生了一些微妙的變化。

　　首先，步入2021年以后，港股恒生指數(shù)成功突破了2018年以來的下降趨勢線，并有走出新上漲趨勢的跡象。假如市場成功形成一個新的上漲趨勢，那么趨勢性的行情在短時間內(nèi)不會輕易改變。

　　再者，近期南向資金頻繁異動，有數(shù)據(jù)顯示，自今年以來，南向資金已經(jīng)連續(xù)10日出現(xiàn)凈流入的表現(xiàn)，累計超過千億港元的凈流入資金。在港股通南向資金密集凈流入的背后，或多或少反映出部分資金開始加速流進港股市場，并開始重視港股市場的投資價值。

　　此外，港股市場的估值優(yōu)勢明顯，較A股及美股市場更具有估值上的競爭優(yōu)勢。但是，從近年來港股市場的表現(xiàn)來看，資本更注重港股上市公司的流動性的情況，與估值相比，流動性的強弱更能夠反映出企業(yè)的投資活力，流動性高低以及南向資金凈流入規(guī)模等因素，可能會是資金更注重的投資因素。

　　相對于A股與美股市場，港股市場還是具有一定的投資優(yōu)勢，起碼從投資安全性的角度來看，可能會占據(jù)一定的優(yōu)勢。不過，從過去十年港股市場的整體表現(xiàn)分析，港股市場在過去十年的投資回報率并不高，市場的賺錢效應基本上聚集到港股少數(shù)的頭部企業(yè)之中，這種頭部化炒作的現(xiàn)象甚至比A股還要明顯，且這一趨勢可能仍將延續(xù)更長的時間。