2021年1月22日港股盤后，新東方在線（01797.HK）發(fā)布2021財年半年度（2020年6月1日-2020年11月30日）業(yè)績報告，新東方在線2021財年上半年實現營收6.77億元，同比增長19.2%，凈虧損由2020財年上半年的7128萬元擴大至本期的6.74億元。

　　新東方在線19.2%的營收增速與去年同期18.8%的營收增速基本持平，但公司增收不增利的情況仍然沒有改變，虧損較2020財年上半年擴大了9倍。新東方在線的增長來自哪里？巨額虧損背后的原因是什么？南財AI新聞實驗室來為大家扒一扒。

　　K-12業(yè)務成為公司新的增長動力

　?。ㄗⅲ喝年P于時間的表達所對應的時間區(qū)間以2020年為例，2020H對應2019年6月1日至2019年11月30日，2020Y對應 2019年6月1日至2020年5月31日，以此類推。）

　　從業(yè)務結構看，新東方在線的主營業(yè)務分為大學教育、K12教育、學前教育和機構客戶，其中前三者是公司的主要業(yè)務，合計占比在90%左右。

　　大學教育課程包括大學考試備考及海外備考課程，主要供正準備統(tǒng)一考試或尋求提高英語能力的大學生及在職專業(yè)人士。2021財年上半年，大學教育的營收為292.4萬元，同比下降19.1%，占比也下降至43%。公司解釋，主要是公司對大學教育領域的主要產品線進行調整及提升，以及自新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，新東方在線取消若干國內或海外考試及施加旅行限制而產生的延長效應所致。

　　K-12課程（包括主要為新東方在線的K-12課程及東方優(yōu)播課程），涵蓋中國小學至高中的大部分標準學校學科，均通過直播方式提供。疫情的爆發(fā)一方面使得大學教育的收入降低，另一方面也促進了線上課程的發(fā)展，加上公司K-12擴張計劃的實施，公司K-12教育大幅增長，2021財年上半年實現收入3.37億元，同比增長162.9%，占營收的比例為50%，超過大學教育，截止2020年11月30日，東方優(yōu)播已進入中國26個省的271個城市。K-12業(yè)務成為公司新的增長動力。

　　學前教育2021財年半年度的收入為440萬元，同比下降了79.5%，占比也降至1%，主要是應用程序整合優(yōu)化以及部分課程終止所致。

　　新東方在線營收的增長，核心反映在付費學生人數的增長上。2021財年上半年，公司的付費學生人數總計為214萬人，較上年同期增長了62.5%。其中主要得益于K-12教育付費人數的增長，2021財年上半年，K-12教育付費人數為183.8萬人，較上年同期同比大增143.44%，新東方在線的積極擴張戰(zhàn)略成效顯著。而大學教育以及學前教育的付費人數則下滑明顯，與各自的收入情況一致。

　　費用及成本上漲，毛利率下滑

　　公司營收的增長并沒有給公司帶來盈利，反而使得虧損進一步擴大，我們可以從費用及成本上找原因。

　　先來看公司的費用情況，由上表可以看到，2021財年上半年，公司的總費用為8.78億元，同比增長75.8%，其中，銷售費用增長了76.7%至5.15億元，行政開支增長了62.6%至1.28億元，研發(fā)開支增長了81.6%至2.34億元，主要是用于支持公司擴張戰(zhàn)略的營銷人員、研發(fā)及技術人員、行政人員的增加導致員工成本增長所致。

　　公司2021財年上半年的三項費用總計為8.78億元，而營收才6.77億元，僅費用就已經超過總營收?？傎M用率也繼續(xù)攀升至129.66%，創(chuàng)出了2019財年以來新高。

　　再來看公司的成本情況，2021財年上半年，公司的營收總成本較上年同期增長了109%至5.24億元，最主要的是K-12教育分部投入大量資源來提高課程及服務質量，使得教學人員成本及課程研究人員成本增加所致。成本的增長使得公司的毛利率大幅下滑，2021財年上半年的毛利率僅為22.6%，上年同期的為45.63%，

　　虧損進一步擴大

　　費用及成本大幅上升帶來的結果，就是巨額虧損。

　　新東方在線的凈虧損由2020財年上半年的7128萬元增長846.16%至2021財年上半年的6.74億元。

　　聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議