匯豐研究發(fā)布研究報告稱，由于煤炭現(xiàn)貨價升浪開始，去年末季對內(nèi)地火電股看法轉(zhuǎn)趨審慎，在供需關(guān)系緊張下今年1月升至每噸約1000元人民幣歷史高位，并表示高煤價屬今年核心風(fēng)險。

　　該行近期上調(diào)全年預(yù)測12%至每噸615元人民幣。該行稱，煤電企業(yè)購買合約價遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨價，但其今年上半年每單位燃料成本仍同比顯著上升，特別是今年首季。該行上調(diào)火電股燃料成本預(yù)測，并下調(diào)其今年盈測介于3%至8%，并調(diào)整目標(biāo)價。

　　匯豐研究表示，即使煤價自去年末季上升，市場對火電股今年盈測并未有下調(diào)。該行預(yù)計，市場對其盈測下調(diào)及公司更趨消極的指引將為股價負(fù)面催化劑。

　　報告中稱，除了盈利展望惡化外，日益增加的“環(huán)境、社會和企業(yè)管治”（ESG）考慮也持續(xù)壓抑板塊估值，即使已屆相當(dāng)于預(yù)測2021年市帳率0.3至0.5倍的歷史低位。不過，匯豐研究稱，預(yù)測今年收益率達(dá)8%至13%，及AH股深度折讓仍支持板塊估值。

　　該行稱，由于煤炭供應(yīng)乏彈性，內(nèi)地部分地區(qū)未來需求高峰期或間歇性面對停電。但中國以往結(jié)構(gòu)上面對能源供應(yīng)過剩。因此，該行預(yù)計，煤電企業(yè)難以透過年度、月度合約增加電價。另該行認(rèn)為，火電企業(yè)碳排放標(biāo)準(zhǔn)仍然較寬松，對上市煤電企業(yè)影響有限，但長遠(yuǎn)而言或成為監(jiān)管風(fēng)險。

　　報告補充，偏好有參與可再生能源的企業(yè)，可降低對煤價及ESG的敏感度?，F(xiàn)時港股可再生能源企業(yè)正享受估值重評，預(yù)計華潤電力（00836）最終可受惠，因它是火電及風(fēng)電混合企業(yè)，行業(yè)中僅予華潤電力（00836）“買入”評級。