快手今天正是亮相港交所，市場上早就有「北快南抖」的說法。此次快手上市將會進一步加劇幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭在短視頻領(lǐng)域爭奪。近兩年，短視頻平臺的出現(xiàn)徹底改變了整個社會信息傳播的方式。人們越來越習慣于通過短視頻的方式來獲取各種信息。人們在短視頻上所花費的時間越來越多。視頻已經(jīng)逐漸成為了人們的一種「剛需」。

　　市值一飛沖天

　　快手今天在市場上的表現(xiàn)可以說是相當亮眼。在昨天暗盤交易時段，快手就一度大漲170%。而今天一開盤，快手股價一舉沖破310港元，總市值達到了1.31萬億港元（截止發(fā)稿時）。大家可能對1.31萬億港元的市值沒有直觀的概念，所以我們來做一個市值排名，讓大家對快手的市值有一個更加直觀的了解。在香港主板上市的2200多只股票當中，市值超過一萬億港元的股票總共有10只。而快手憑借1.31萬億港元的市值可以排到全市場的第八位，一舉超過了友邦保險和京東集團。

　　來源：wind數(shù)據(jù)

　　要知道，在香港這樣一個成熟的市場，給一家處在虧損狀態(tài)的公司如此高的估值，也是非常罕見的。被譽為「明日之星」的B站，在美股也只有469.7億美元（約2818億元）的市值。

　　快手的盈利能力

　　那么大家不禁要問市場給快手如此高的估值是什么原因呢？是因為快手的盈利能力強嗎？為了回答這一問題，我們先來看一看快手的盈利情況。根據(jù)快手招股書披露，公司在2017年至2020年9月期間一直處于虧損狀態(tài)，這些年份的虧損額分別為200.45億元、123.29億、196.52億和973.71億。

　　來源：快手招股書

　　投資者看到這組數(shù)字可能被嚇壞了，怎么越虧損越多，尤其是在2020年9月，竟然虧損了973億元，這個數(shù)字也太嚇人了。其實大家不必驚慌，這只是對于在港上市公司的一種特殊會計處理。由于快手在上市之前發(fā)行了「可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先債券」，所以會在資產(chǎn)負債表上形成一項負債。而隨著公司不斷的發(fā)展壯大，公司這項負債的公允價值也會上升，從而形成賬面上的虧損。不過等公司完成上市以后這部分虧損就轉(zhuǎn)變?yōu)榱斯镜墓杀疽鐑r，從而虧損迅速消失。曾經(jīng)在港股上市的小米、美團都出現(xiàn)過類似的情況。我們只要看公司披露的經(jīng)調(diào)整后的利潤就可以了。

　　來源：快手招股書

　　經(jīng)過調(diào)整后，在2017年至2019年期間快手都是盈利的，盈利金額分別為7.73億、2.04億、和10.33億。公司只是在2020年由于急速擴張業(yè)務(wù)從而錄得了虧損。

　　快手的流量生意

　　上面我們探討了快手的市值以及盈利問題，為了對快手有一個更加全面的認識，我們有必要看一下快手的商業(yè)模式。來聊一聊快手到底是怎么賺錢的？從本質(zhì)上來說快手做的是「流量」生意。作為一個內(nèi)容平臺，用戶，特別是活躍用戶就是快手最為核心的「資產(chǎn)」?？焓珠_展的一切商業(yè)活動都要依讬流量?？焓值臉I(yè)務(wù)模式和大家熟知的電商平臺其實很類似。只不過電商靠商品吸引用戶，而快手則是靠短視頻內(nèi)容吸引用戶。所以用戶數(shù)的多少直接關(guān)系到快手能否繼續(xù)發(fā)展壯大。

　　那么快手的用戶情況到底是怎樣的呢？截止到2020年9月快手的平均月活用戶達到了3.02億。雖然這一數(shù)字已經(jīng)相當可觀，但是和抖音相比，其日活用戶規(guī)模的差距卻越拉越大。截止到2020年抖音的日活用戶已經(jīng)達到了6億，差不多是快手的一倍。

　　來源：快手招股書，公開數(shù)據(jù)整理快手的「江湖地位」

　　從用戶數(shù)量而言，目前能排到第一梯隊的依然只有騰訊和阿里兩大平臺，微信2020年第二季度的月活用戶數(shù)已經(jīng)達到了12.06億。而阿里截止到2020年12月的月活用戶數(shù)量也已經(jīng)突破了9.02億。兩大巨頭的江湖地位目前仍然牢不可破。

　　而在第二梯隊中抖音的母公司字節(jié)跳動的增長勢頭最為迅猛。2020年上半年，抖音的月活用戶數(shù)為6.2億，而同期快手的月活用戶數(shù)僅為4.85億。快手的月活用戶數(shù)量在第二梯隊中排在倒數(shù)第二，僅僅比美團略高一點。

　　來源：各公司財報，財華社整理快手的「流量陷阱」

　　在流量方面，快手還面臨著一個非常緊迫的問題。中國移動互聯(lián)網(wǎng)的紅利期即將消失。平臺之間將從增量爭奪變?yōu)榇媪繝帄Z。根據(jù)《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》披露的相關(guān)數(shù)據(jù)，截止到2020年底，中國的移動端網(wǎng)民數(shù)量已經(jīng)達到了9.86億，移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)即將達到飽和。頭部的互聯(lián)網(wǎng)平臺已經(jīng)完成了流量的「原始積累」，逐漸形成了自己的「勢力范圍」。在這種大背景下，快手獲得流量的難度將成倍增長。

　　來源： 《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》關(guān)于變現(xiàn)

　　說完流量，我們再來談一下變現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺在擁有了大量客戶以后，最終要通過產(chǎn)品進行流量變現(xiàn)?？焓忠餐瑯右裱@一業(yè)務(wù)邏輯。目前快手采取的變現(xiàn)模式主要有直播、廣告、電商、游戲以及付費內(nèi)容。

　　來源：快手招股書，財華社整理

　　現(xiàn)階段來看，快手最主要的收入來源還是通過直播，截止到2020年9月快手通過直播獲得的收入為253.09億元，占全部收入的62.2%。直播收入的占比在2017年的時候還一度高達95.3%。直播的收入主要來源于對主播的打賞。快手通過用戶在平臺上購買虛擬物品來賺錢。除了打賞，快手收入的另一項主要來源是通過線上廣告。2020年9月該項業(yè)務(wù)在總收入中的占比達到了32.8%。

　　來源：快手招股書

　　通過上面的分析我么可以發(fā)現(xiàn)，無論是打賞還是廣告，他們的大前提都是平臺的用戶量。如果用戶數(shù)量停止增長，那么快手創(chuàng)造利潤的能力也會停滯不前。所以問題又回到了原點，如何獲取流量，是快手必須要面對的問題。

　　快手的戰(zhàn)略價值

　　通過上面的分析，我們已經(jīng)很明確的知道，快手最核心的問題就在于流量增長。如何獲取流量是決定快手成敗的關(guān)鍵。不過有一點我們不能忽視，在平臺的流量大戰(zhàn)中，快手有著非常重要的戰(zhàn)略價值?？焓殖送ㄟ^自身渠道獲取流量外，還可以通過和流量巨頭「結(jié)盟」來獲取流量支持。事實上快手也確實是這樣做的。

　　來源：快手招股書

　　在招股書中快手披露了自己從騰訊購買支付服務(wù)的相關(guān)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示公司在2017年到2020年9月期間，支付給騰訊的支付費用分別為5900萬、1.41億、2.18億和3.1億?？梢钥闯隹焓趾万v訊之間的合作變的越發(fā)的緊密。更為重要的是騰訊本身就是快手的大股東。招股書顯示，騰訊持有快手5.06億股的B類股票。雖然沒有表決權(quán)，但是騰訊和快手的淵源之深可想而知。

　　不知道大家是否還記得前幾天爆發(fā)的「頭騰大戰(zhàn)」。2月2日抖音一紙訴狀將騰訊告上法庭，指控其涉嫌壟斷。緊接著騰訊也來了個反戈一擊，聲稱字節(jié)跳動存在侵害平臺生態(tài)和用戶權(quán)益的違法違規(guī)行為，并將對其采取法律手段。雙方你來我往，好一個針尖對麥芒，誰也不肯相讓半步。兩家公司如此激烈的爭斗，為的是什么？當然還是流量。作為「流量霸主」騰訊當然要捍衛(wèi)自己的盟主地位。然而騰訊對流量的壟斷顯然阻礙了字節(jié)跳動的快速崛起，一切紛爭皆因流量。

　　然而，在騰訊和字節(jié)跳動酣戰(zhàn)之際，快手的戰(zhàn)略作用就越發(fā)的凸顯出來。作為可以直接牽制抖音「野蠻生長」的快手，其自然而然的會得到大哥騰訊的關(guān)照。所以從行業(yè)格局來看，快手在和抖音的競爭中也并非完全沒有機會。通過和騰訊的合作，快手可以在一定程度上彌補自己在流量上的缺陷。也正因如此，市場給快手相對較高的估值也不是沒有道理的。畢竟現(xiàn)在平臺之間的競爭已經(jīng)不再是一家公司的單打獨斗。在和騰訊「強強聯(lián)合」之后，快手在短視頻領(lǐng)域定會是一股不可忽視的力量。