中泰國際發(fā)布報告，平安好醫(yī)生（01833-HK）2020年20年業(yè)績超預(yù)期，在線醫(yī)療成為最主要毛利來源收入同比增長35.5%至68.66億元人民幣，優(yōu)于該行預(yù)期，主要受在線醫(yī)療及健康商城企業(yè)客戶部分帶動，其中核心業(yè)務(wù)在線醫(yī)療收入占比進一步提高5.9個百分點至22.8%；經(jīng)調(diào)整凈虧損同比減少25.8%至6.95億元；剔除戰(zhàn)略升級加大渠道、服務(wù)和能力建設(shè)方面投入的影響，凈虧損收窄至2.39億元。

　　渠道方面，將從互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院（自建或與各地線下醫(yī)院合作共建）獲得精準醫(yī)療流量，可通過醫(yī)院背書解決過往用戶對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺存在憂慮的問題，并將可逐步與地方醫(yī)保體系對接，提升用戶使用互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的意愿，逐漸培養(yǎng)及增加用戶于平臺的付費。截至20年底，公司已與超120家線下醫(yī)院達成互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院合作協(xié)議（占全國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)量超10%），其中已有50個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺由平安好醫(yī)生完成建設(shè)上線，在1省4城實現(xiàn)醫(yī)保支付。

　　公司成立了保險事業(yè)部，將與平安健康險針對在線業(yè)務(wù)聯(lián)合開發(fā)定制化的醫(yī)療健康+保險服務(wù)組合產(chǎn)品，擴大在線醫(yī)療變現(xiàn)。公司還將積極滲透企業(yè)客員工+客戶，為企業(yè)客戶提供互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療+健康的產(chǎn)品矩陣，借助平安綜合金融生態(tài)體系中的海量企業(yè)客戶資源池完成用戶快速擴張。

　　戰(zhàn)略升級后，公司著力搭建以AI醫(yī)生助手為基礎(chǔ)提升問診效率，以AI賦能自有醫(yī)療團隊解決常見需求，以外部醫(yī)生解決核心訴求及以名醫(yī)大咖組成的名醫(yī)工作室打造嚴肅醫(yī)療形象的四層醫(yī)生網(wǎng)絡(luò)，將可提升醫(yī)療能力，增強在線醫(yī)療核心競爭力。

　　報告認為未來2-3年仍將是平安好醫(yī)生重要投入期，預(yù)期將繼續(xù)虧損。戰(zhàn)略升級疊加政策支持，發(fā)展路徑愈發(fā)清晰，上調(diào)目標價至139港元，相當于15倍21EPS，與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在線零售藥房領(lǐng)域龍頭一致，潛在升幅25.6%，重申買入評級。