交銀國際發(fā)布報告，百度（BIDU.US）20年4季度收入為303億元人民幣（下同），同比增5%，與該行/市場預期一致。經(jīng)調整營業(yè)利潤為70億元，同比增4%，較市場/該行預期高15%/25%，主要受益于有效的內容及獲客成本控制。

　　百度核心收入為231億元，同比增6%，受云業(yè)務推動超出該行預期1.1%；經(jīng)調整毛利率為65%，同比提升2個百分點，運營利潤率為35%，同比降4個百分點。1）非廣告收入4季度超40億元，同比增50%+，占百度核心收入的18%；2）廣告收入為188億元，同比持平；3）托管頁收入占總廣告的1/3，對比去年同期24%；4）百度自動駕駛產(chǎn)品與10家領先汽車制造商合作，新車型將陸續(xù)于2021年推出。

　　該行預計21年1季度百度核心收入為207億元，同比增35%，在管理層指引區(qū)間之內，其中預計營銷收入同比增33%，非廣告同比增47%。該行預計百度將進一步通過技術提升更多行業(yè)的運營效率，長期將推動交通出行領域的變革?；赟OTP，將目標價從166美元上調至350美元，對應2021年30倍市盈率。維持買入。