大華繼顯發(fā)布報告，由于租金下降、提供租金寬減及市場推廣支出增加三倍，九龍倉置業(yè)（01997-HK）購物中心凈經(jīng)營現(xiàn)金流量下降了36%。2020年的租金減免超過20億港元，主要包括基本租金減免，其中約三分之二已在2020年實現(xiàn)。管理層預(yù)計，在COVID-19形勢改善之前，將需要減免租金。

　　管理層指出，盡管租金下降幅度正在收窄，但過去12個月的租金一直下降，今年可能還會持續(xù)。但是，有一些積極的跡象，例如時代廣場的零售額錄得同比正增長，并且一些大型租戶對市場表現(xiàn)出信心（例如Hermes在海港城的商店規(guī)模翻了一番）。管理層還預(yù)計今年晚些時候的租金趨勢將有所好轉(zhuǎn)，這與該行的觀點是一致的。

　　在2020年，管理層將新增藍(lán)籌股投資組合，這些藍(lán)籌股主要包括為價值及收益持有的房地產(chǎn)股。因此，股票投資組合從2019年年底的41億港元擴(kuò)大到2020年年底的130億港元。其中包括約15億港元的累計投資收益。九龍倉置業(yè)地產(chǎn)投資的股權(quán)投資也錄得3.57億港元的利潤（同比增長205%），主要來自收到的股息，約占其投資組合成本的3%。

　　管理層已計劃競標(biāo)中央海港用地，該用地將在6月由政府招標(biāo)。但是，沒有披露太多細(xì)節(jié)，九龍倉置業(yè)地產(chǎn)投資可能會也可能不會與合資伙伴競標(biāo)。

　　該行將2021年/2022年的盈利預(yù)測調(diào)整-3%/+10%，主要是為了考慮到短期內(nèi)租金疲軟及占用率下降以及2022年反彈加快。由于該行認(rèn)為零售業(yè)最糟糕的時期已經(jīng)過去，因此該行將九龍倉置業(yè)地產(chǎn)投資由沽售上調(diào)至持有評級。

　　一旦遏制了COVID-19大流行并且國際旅游緩慢恢復(fù)，盡管崎嶇，但該行將看到有意義的復(fù)蘇。香港政府暗示，這可能始于與新加坡等某些國家形成的旅行泡沫。該行將目標(biāo)價定為41.00港元，因為該行將其與2021年的股息收益率掛鉤，為4.0%。入市價為37.50港元。