耐世特2020年的凈利潤(rùn)同比下降49.8%至1.168億美元，符合市場(chǎng)預(yù)期，但由于確認(rèn)了較高的稅收收益，業(yè)績(jī)超出了我們預(yù)測(cè)17.6%。2020年下半年的復(fù)蘇強(qiáng)勁，凈利潤(rùn)比2019年下半年有所增長(zhǎng)。2020年下半年收入環(huán)比增長(zhǎng)50.4%，全年收入跌幅收窄，僅同比跌15.2%至30.322億美元。得益于2019年和2020年在中國(guó)強(qiáng)勢(shì)推出的新增客戶項(xiàng)目，亞太地區(qū)的收入同比相對(duì)持平。EBITDA同比下降28.0%，但在2020年下半年同樣顯示出強(qiáng)勁增長(zhǎng)。由于美國(guó)稅法規(guī)則的變更，公司確認(rèn)了一筆780萬(wàn)美元的一次性稅收優(yōu)惠。

　　預(yù)計(jì)2021年將繼續(xù)復(fù)蘇。中國(guó)制造商銷售已經(jīng)恢復(fù)到疫情前的水平。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，最近批準(zhǔn)的救濟(jì)法案也將起到支持作用。我們預(yù)計(jì)耐世特在皮卡方面的強(qiáng)大實(shí)力將使其恢復(fù)率高于市場(chǎng)。

　　我們將基準(zhǔn)年推前到2021年。我們將2021年和2022年的股東凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別提高14.1%和35.6%。調(diào)整后，我們預(yù)計(jì)2021年至2023年股東利潤(rùn)分別為2.35億美元/3.13億美元/3.59億美元，分別同比增長(zhǎng)100.9%/ 33.4%/ 14.9%。

　　隨著ADAS和電動(dòng)車的滲透率準(zhǔn)備加速，公司相關(guān)的已簽約業(yè)務(wù)訂單量占比的上升也預(yù)示著未來(lái)的增長(zhǎng)。由于盈利預(yù)測(cè)提高，我們將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至14.54港元，并將投資評(píng)級(jí)上調(diào)至“買(mǎi)入”。 我們的目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于20.0倍2021年市盈率，15.0倍2022年市盈率。