大和發(fā)布研究報(bào)告，將H&H國際控股（01112）目標(biāo)價(jià)由40港元下調(diào)至39港元，評(píng)級(jí)“買入”。

　　報(bào)告中稱，公司經(jīng)調(diào)整純利去年升10%至11.8億元人民幣，符合市場(chǎng)預(yù)期，但低于該行預(yù)期，主因更高的銷售開支，以及不利的地緣組合，不過被去年下半年銷售勢(shì)頭加快所部分抵銷。公司澳紐成人營養(yǎng)產(chǎn)品疲弱，拖累收入與利潤率。

　　該行表示，在低基數(shù)及經(jīng)營杠桿下，今年公司收入增長預(yù)計(jì)有所復(fù)蘇。預(yù)期其成人營養(yǎng)品業(yè)務(wù)將于今年增長10%，受內(nèi)地市場(chǎng)增長與澳紐市場(chǎng)復(fù)蘇拉動(dòng)，而嬰兒營養(yǎng)品收入則受惠配方奶銷售支持，以及內(nèi)地有更多銷售點(diǎn)與新產(chǎn)品研發(fā)，毛利率預(yù)計(jì)于2021-23年持平，因收入組合中，成本較高的產(chǎn)品如嬰兒配方羊奶占比或進(jìn)一步增加。