里昂發(fā)布研究報(bào)告，維持現(xiàn)代牧業(yè)（01117）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.7港元。

　　報(bào)告中稱，公司去年業(yè)績與預(yù)期相符，由于原奶價(jià)格同比增長2%、銷量同比增長7%以及一次性處置收益、公司銷售額同比增長9%，核心凈利潤同比大幅增長125%。預(yù)計(jì)公司收購內(nèi)蒙古富源國際后，規(guī)模經(jīng)濟(jì)和運(yùn)營效率改善，業(yè)務(wù)增長將于2021-22年持續(xù)，故調(diào)整2021-22年凈利潤預(yù)期至0.6-1.1%。

　　該行表示，盡管供應(yīng)持續(xù)增長，但中國原奶價(jià)格年初至今仍上漲了11%，這歸因于消費(fèi)者強(qiáng)勁的潛在需求以及疫情期間產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化。認(rèn)為這兩種驅(qū)動(dòng)力在短期至中期都是可持續(xù)的。由于產(chǎn)量提高和畜群擴(kuò)大，該行仍預(yù)計(jì)2021-22年公司的奶價(jià)將上漲3%，且銷量將同比增長中高個(gè)位數(shù)。

　　里昂認(rèn)為，公司已達(dá)成協(xié)議，將以34.8億元人民幣的現(xiàn)金和股票收購富源國際所有股份，過更好地整合上下游資源，降低飼料價(jià)格、共用蒙牛集團(tuán)內(nèi)的運(yùn)營知識(shí)及加速擴(kuò)張，公司的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益將得到改善。公司目標(biāo)是2025年奶牛存欄數(shù)量增長至50萬頭牛和年產(chǎn)鮮奶達(dá)到360萬噸。