正榮地產(chǎn)正在經(jīng)歷戰(zhàn)略調(diào)整“陣痛期”。2020年，正榮地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)合約銷售1419億元，同比僅增長8.6%，這也是其近幾年來的最低增速。

　　與此同時，低毛利率問題一直是正榮地產(chǎn)的痛點(diǎn)。2020年，正榮地產(chǎn)的毛利率繼續(xù)下降，由2019年的20%減少至19.1%，低于行業(yè)均值。按照“新三年戰(zhàn)略”，千億正榮已經(jīng)步入收官之年，然而在優(yōu)化財務(wù)指標(biāo)的同時，其將如何走出低毛利率困局？

　　目標(biāo)1500億銷售增速降至6%

　　財報數(shù)據(jù)顯示，正榮地產(chǎn)于2020年實(shí)現(xiàn)合約銷售金額為1419億元，完成了全年合約銷售目標(biāo)，累計合約銷售建筑面積為890萬平方米，合約平均售價為15949元/平方米。

　　作為千億房企代表，正榮地產(chǎn)此前一直保持著較高的銷售增速，但2020年其銷售增速僅為8.6%，這也是正榮地產(chǎn)近幾年來的最低增速。北京商報記者梳理年報發(fā)現(xiàn)，2017-2019年，正榮地產(chǎn)的合約銷售分別約為701億元、1080億元及1307億元，銷售增長分別約為78%、54%及21%。

　　對于銷售增速下滑，正榮地產(chǎn)方面歸結(jié)于發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整。突破千億規(guī)模后，2019年正榮地產(chǎn)提出了“新三年戰(zhàn)略”，目標(biāo)是在2019年至2021年實(shí)現(xiàn)規(guī)模、利潤和財務(wù)結(jié)構(gòu)三個維度的高質(zhì)量發(fā)展。從時間節(jié)點(diǎn)來看，正榮地產(chǎn)銷售增速的變化，也與其“新三年戰(zhàn)略”相契合。

　　2021年，正榮地產(chǎn)在規(guī)模方面繼續(xù)選擇“保守”態(tài)度，其確立新的年度銷售目標(biāo)為1500億元，較2020年僅增長不到6%。對此，正榮地產(chǎn)董事會主席兼行政總裁黃仙枝在業(yè)績會上透露，“對于規(guī)模增長，我覺得保持適當(dāng)?shù)囊?guī)模優(yōu)勢就可以了，正榮地產(chǎn)還是需要堅持高質(zhì)量發(fā)展，特別是做長期主義”。

　　地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)表示，千億規(guī)模是房企融資的一大門檻，因此才會有中小房企沖擊千億的現(xiàn)象?？缭角|后，主動降速也是為了避免因高負(fù)債帶來的風(fēng)險，尤其是“三道紅線”出臺后，主動降速戰(zhàn)略已被廣泛應(yīng)用。

　　毛利率繼續(xù)下滑

　　盈利方面，正榮地產(chǎn)于2020年實(shí)現(xiàn)收入為361.26億元，同比增長11%；利潤為35.59億元，同比增長15%；核心利潤為33.04億元，同比增長18.9%；毛利為69.04億元，同比增長6.3%。

　　雖然毛利保持增長，但2020年正榮地產(chǎn)的毛利率繼續(xù)下降，由2019年的20%減少至19.1%，低于行業(yè)均值。

　　不過對于毛利率的下降，在當(dāng)天的業(yè)績發(fā)布會上，正榮地產(chǎn)管理層并未給出回應(yīng)。但按照此前其管理層的說法，“因為正榮處理了一批成本較高的舊存貨，存貨的毛利率偏低，影響到整體毛利率下降。在解決老存貨問題的同時，再降低開發(fā)融資的成本，正榮的毛利率應(yīng)該會維持在22%到25%的區(qū)間”。

　　中國城市房地產(chǎn)研究院院長謝逸楓表示，成本支出是侵吞正榮地產(chǎn)利潤的一大核心點(diǎn)。目前房地產(chǎn)市場步入成熟期，各大房企都在向管理要紅利，這在一定程度上也說明上述成本的下降存在難度。

　　今年權(quán)益銷售比在60%左右

　　除毛利率下滑外，正榮地產(chǎn)的權(quán)益占比也一直存在待解“痛點(diǎn)”。

　　在當(dāng)天的業(yè)績發(fā)布會上，對于權(quán)益“合作”模式，正榮地產(chǎn)方面也給出了回應(yīng)?！啊献鳌Ｊ秸龢s地產(chǎn)今年仍會繼續(xù)堅持，但目前已處于調(diào)整期，未來會不斷嘗試增加項目權(quán)益比例?！闭龢s地產(chǎn)董事會副主席劉偉亮表示。

　　據(jù)劉偉亮介紹，2020年40多宗地塊有接近一半以上是合作項目，未來正榮地產(chǎn)會盡量選擇兩到三家來合作，另外也選擇了一些理念和正榮地產(chǎn)比較相近、思路比較一致的企業(yè)，成為戰(zhàn)略合作伙伴。2020年正榮地產(chǎn)的權(quán)益銷售比例提升到55%，預(yù)計2021年權(quán)益銷售比例能達(dá)到60%左右。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2020年正榮地產(chǎn)在全國21個城市新增46幅土地，預(yù)計總建筑面積約714萬平方米。新增土地儲備中，分別有43%及31%位于正榮地產(chǎn)銷售貢獻(xiàn)較大的長三角及海峽西岸兩大核心區(qū)域。

　　從新增地塊的權(quán)益占比來看，正榮地產(chǎn)已經(jīng)有了優(yōu)化權(quán)益占比的動作，2020年其權(quán)益占比(按建筑面積)約為70%。

　　截至2020年末，正榮地產(chǎn)于全國32個城市，擁有建筑面積2850萬平方米的土地儲備，其中82%位于一、二線城市；土地儲備權(quán)益占比(按建筑面積)由2019年末的55%上升至2020年末的58%。

　　明年上半年“三道紅線”全達(dá)標(biāo)

　　“三道紅線”出臺后，如何降低負(fù)債水平、實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健增長，成為今年各大房企業(yè)績會的核心問題。

　　談及“三道紅線”指標(biāo)，黃仙枝表示，2019年正榮地產(chǎn)提出“新三年戰(zhàn)略”，基本做到了公司的財務(wù)穩(wěn)健。截至2020年底，正榮地產(chǎn)凈負(fù)債率延續(xù)下降趨勢，下降至64.7%，現(xiàn)金短債比提升至2.2倍，兩項指標(biāo)成功達(dá)到“三道紅線”政策標(biāo)準(zhǔn)，爭取到明年上半年完成“三道紅線”全部達(dá)標(biāo)。

　　截至2020年末，正榮地產(chǎn)擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為354.78億元(2019年同期283.69億元)、已抵押存款約6.1億元(2019年同期18.1億元)及受限制現(xiàn)金約68.85億元(2019年同期51.37億元)。

　　債務(wù)方面，截至2020年末，正榮地產(chǎn)擁有尚未償還銀行及其他借款總額417.61億元，而2019年同期為363.17億元；擁有賬面值約255.23億元的境內(nèi)公司債券及優(yōu)先票據(jù)，2019年同期為223.48億元。

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