中國中車（01766-HK）2020年凈利潤為113億元人民幣（下同），同比下降4%，好于該行和市場預(yù)期的3.8%和5.8%。總收入同比略下降0.6%至2277億元。毛利率下滑0.7個百分點至21.5%。管理層擬派發(fā)2020年末期派息每股0.18元，派息比率為46%。

　　管理層表示，與往年不同，最大客戶國家鐵路集團未發(fā)布2021年的鐵路投資和設(shè)備購買的年度目標(biāo)，該行認為這增加了今年鐵路產(chǎn)品需求的不確定性，但公司充足的在手訂單（20年末為2527億元）在一定程度上將支撐收入增長。

　　該行預(yù)計，由于毛利率相對較低的分部（如新產(chǎn)業(yè)和城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施）的收入貢獻增加，2021年的毛利率仍將承壓。該行下調(diào)2021-22年的盈測，以反映對收入增長和利潤率的擔(dān)憂，并基于8.3倍21年市盈率，將目標(biāo)價從4.05港元下調(diào)至3.90港元，維持中性。