光大證券發(fā)布研究報(bào)告，維持比亞迪(002594,股吧)電子（00285）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至64.6港元。鑒于A客戶業(yè)務(wù)線拓展順利、上調(diào)21E凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)1.8%至49.2億元人民幣（下同）；考慮到IoT新型智能產(chǎn)品、電子煙等新項(xiàng)目上量提供可持續(xù)增長(zhǎng)，上調(diào)22E凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)22.6%至62.5億元。

　　報(bào)告中稱，2020年結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)營(yíng)收同比降5.4%至175.7億元。伴隨榮耀、小米陸續(xù)承接華為份額驅(qū)動(dòng)整體安卓客戶需求回暖，疊加公司在iWatch結(jié)構(gòu)件份額提升以及iPad結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目導(dǎo)入帶來(lái)增量貢獻(xiàn)，21年結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)同比升。組裝業(yè)務(wù)營(yíng)收同比升16%至311.5億元，主要由于iPad組裝業(yè)務(wù)于4Q20集中放量，對(duì)沖安卓手機(jī)組裝業(yè)務(wù)下滑拖累。鑒于公司在A客戶核心產(chǎn)品線組裝份額提升，組裝業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，同時(shí)切入A客戶結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)且份額有望持續(xù)提升，驅(qū)動(dòng)整體業(yè)績(jī)步入新一輪高速增長(zhǎng)期。

　　該行表示，去年口罩業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)131億元營(yíng)收，經(jīng)測(cè)算貢獻(xiàn)利潤(rùn)約22億元，凈利潤(rùn)占比約41%，在大幅增厚利潤(rùn)之外、也提供大量在手現(xiàn)金有助其他業(yè)務(wù)擴(kuò)張。公司于2月中旬起量產(chǎn)口罩，并于Q2、Q3大規(guī)模放量，Q4起口罩業(yè)務(wù)營(yíng)收占比大幅下降至1%左右。公司未將其作為可持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)力，預(yù)計(jì)21年起口罩業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)較低。

　　報(bào)告提到，2020年汽車電子業(yè)務(wù)營(yíng)收同比升14%至18.2億元，除背靠母公司比亞迪汽車，公司也積極與外部客戶廣泛合作，導(dǎo)入多個(gè)新項(xiàng)目，有望于數(shù)年內(nèi)陸續(xù)量產(chǎn)。IoT新型智能產(chǎn)品營(yíng)收94.8億元，同比大幅上升57%，公司于該領(lǐng)域布局更加多元化，無(wú)人機(jī)顯著放量、電子煙項(xiàng)目進(jìn)展順利具備可持續(xù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)有望打開(kāi)估值空間。