國信證券發(fā)布研究報告，維持中國中藥（00570）“買入”評級，合理股價7.38-9.32港元。隨著渠道限制解除，行業(yè)迎來新一輪黃金發(fā)展期，公司有望成為最大受益者。預計2021-23年歸母凈利20.1/23.4/25.6億元，同比增21.1%/16.1%/9.5%。

　　報告中稱，公司聚焦中藥配方顆粒、中成藥、中藥飲片、中醫(yī)藥大健康四大板塊，現(xiàn)已在規(guī)模成本效應下成功構(gòu)筑中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展競爭優(yōu)勢，具備強標桿產(chǎn)品與全產(chǎn)業(yè)綜合平臺。其重點布局的配方顆粒業(yè)務為中藥飲片與中成藥領域近年來成長性最優(yōu)的細分板塊，公司該業(yè)務年收入體量超百億，占據(jù)國內(nèi)約50%市場份額，為該細分賽道的絕對龍頭。

　　國信證券稱，公司2016-20年五年營收CAGR31.9%、歸母凈利CAGR21.7%，高速增長。2020年實現(xiàn)營收148.1億元（+3.4%），歸母凈利16.6億元（+4.7%）；其中，中藥配方顆粒業(yè)務實現(xiàn)營收100.1億元（+8.5%），凈利潤17.4億元（+12.6%），毛利潤70.6億元（+13.8%），毛利率70.5%（+3.3p.p），疫情之下仍保持穩(wěn)健增速。

　　報告提到，2021年02月10日，四部門共同發(fā)布《關于結(jié)束中藥配方顆粒試點工作的公告》并擬于11月起正式實施，中藥配方顆粒的定位得以明確、生產(chǎn)及質(zhì)量要求得以規(guī)范，“限于二級及其以上中醫(yī)院使用”的銷售范圍限制得以解除，市場預計將大幅擴容。公司中藥配方顆粒業(yè)務獲批最早、品種最全、體量最大、增速較快，通過上游資源、中游產(chǎn)能、下游渠道的全方位布局，壁壘深厚，有望成為市場放開的最大受益者。