光大證券發(fā)布研究報(bào)告，維持騰訊（00700）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)843港元。

　　報(bào)告中稱，2018年3月，MIH母公司Naspers曾以405港元/股減持1.9億股騰訊股份，占騰訊已發(fā)行股份約2%，并承諾3年內(nèi)不再出售騰訊股份。三年后Prosus再度減持騰訊約2%股份。該行認(rèn)為，這是由于Prosus缺乏現(xiàn)金流采取的策略，系大股東階段性正常財(cái)務(wù)安排，目的為其投資更多新興領(lǐng)域和創(chuàng)新企業(yè)提供資金，大股東3年不減持承諾明確其對(duì)騰訊業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力信念不變。本次減持帶來(lái)交易面擾動(dòng)，2021年4月7日騰訊ADR跌幅大致10%。該行認(rèn)為，此次減持與2018年減持均系大股東階段性正常財(cái)務(wù)安排，其未改對(duì)騰訊長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的信念，長(zhǎng)期來(lái)看減持有望創(chuàng)造良好布局時(shí)機(jī)。

　　光大證券表示，2018年Naspers減持后，騰訊股價(jià)半年內(nèi)下跌約40%，然而本次減持對(duì)股價(jià)的影響不能直接類(lèi)比上次。2018年減持對(duì)騰訊股價(jià)造成擾動(dòng)，而核心原因是當(dāng)時(shí)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)疲軟。行業(yè)環(huán)境方面，2018年3月份游戲版號(hào)暫停發(fā)行，騰訊2017年網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)占比達(dá)41%，同時(shí)崛起加劇競(jìng)爭(zhēng)擔(dān)憂，市場(chǎng)環(huán)境方面，國(guó)內(nèi)貨幣正經(jīng)歷去杠桿，A股中證500跌到1倍PB。

　　報(bào)告提到，本次大股東減持背景：1）從基本面來(lái)看，公司手游業(yè)務(wù)延續(xù)高增長(zhǎng)，未來(lái)視頻號(hào)及小程序有望驅(qū)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)廣告及支付業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超預(yù)期，金融科技與云計(jì)算賽道中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性確定，騰訊2020年網(wǎng)絡(luò)游戲收入占比下降至32%，業(yè)務(wù)更加多元化，云業(yè)務(wù)、社交廣告、小程序、視頻號(hào)快速崛起。2）從估值來(lái)看，2018年MIH減持公告日收盤(pán)價(jià)為45xPE，減持價(jià)42x，目前騰訊股價(jià)為30xPE，減持價(jià)29x，相較40xPE估值中樞，處于歷史低位，有明顯的安全邊際。

　　該行認(rèn)為，此次減持系大股東階段性正常財(cái)務(wù)安排，大股東3年不減持承諾也表現(xiàn)其對(duì)騰訊長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力信念不變。公司手游業(yè)務(wù)延續(xù)高增長(zhǎng)的同時(shí)，未來(lái)視頻號(hào)及小程序有望驅(qū)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)廣告及支付業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超預(yù)期，金融科技與云計(jì)算賽道中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性確定，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。