2020年，國美零售營業(yè)收入進一步收窄至441.19億元，同比降幅為25.83%；歸母凈虧損更是同比驟增170.05%，虧損額由上一年同期的25.90億元擴大至69.94億元

　　《投資時報》研究員 呂貢

　　創(chuàng)始人黃光?；貧w，國美零售控股有限公司（00493.HK，下稱國美零售）能否重回原有市場地位？

　　2021年4月7日晚，國美零售召開全球投資人電話會議，沉寂了12年的創(chuàng)始人黃光裕首次公開亮相，出席會議。當日，國美系股票飄紅，國美零售更大漲超10%。

　　然而次日起，國美零售股價卻一路走低。截至4月13日收盤，該股收于1.31港元，較4月7日收盤價下挫21.6%。

　　值得關注的是，在電話會議前幾日，國美零售剛披露了2020年度業(yè)績報告。據(jù)報告顯示，國美零售2020全年營業(yè)收入進一步收窄至441.19億元，相較于上一年同期減少超150億元；歸母凈虧損也由上一年同期的25.90億元進一步擴大至69.94億元。

　　曾經(jīng)的國美零售長期占據(jù)家電連鎖賣場頭部位置，直至2008年其業(yè)績急轉直下。而蘇寧易購(002024,股吧)（002024.SZ）、新興電商平臺天貓、京東（JD.O）、拼多多（PDD.O）等持續(xù)擴張。進入2017年后，依賴線下、營收持續(xù)收窄的國美零售亦陷入虧損局面，且短短四年時間虧損近150億元。

　　此次黃光?；貧w能否帶領國美零售扭虧為盈，恢復原有的市場地位仍是未知數(shù)。針對相關情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至國美零售，但截至發(fā)稿尚未得到回復。

　　四年虧近150億

　　作為中國家電零售連鎖巨頭，國美控股集團旗下?lián)碛?家上市公司。其中，國美零售是在國美電器基礎上擴展而來，也是國美系上市公司中上市時間最早、體量最大的企業(yè)。

　　值得關注的是，2008年創(chuàng)始人的特殊情況對國美控股集團及旗下公司造成較大打擊，此后國美零售逐漸陷入低迷態(tài)勢。加之2020年初疫情沖擊，國美零售業(yè)績持續(xù)下探。

　　據(jù)該公司日前披露的2020年業(yè)績報告數(shù)據(jù)可知，其2020年營收進一步收窄至441.19億元，較上一年同期下降25.83%；歸母凈虧損更同比驟增170.05%，由上一年同期的25.90億元擴大至69.94億元。

　　值得關注的是，這已是國美零售連續(xù)虧損的第四年。

　　《投資時報》研究員梳理該公司近年來財報數(shù)據(jù)注意到，2017年—2019年國美零售分別虧損4.50億元、48.87億元和25.90億元，加之2020年，四年時間里虧損近149.21億元。與此同時，該公司營收規(guī)模也由2017年的715.75億元收窄至2020年的441.19億元。

　　另外，雖然國美零售2020年營銷費用和管理費用有所減少，同比降幅分別為24.28%和14.91%，但由于降幅均不及該公司同期營收，因而該公司同年度的銷售成本占公司總營收的比重仍由上一年同期的84.68%上升5.01百分點，達89.69%。

　　國美零售的綜合毛利率也相應由去年同期的15.32%下滑5.01個百分點，實現(xiàn)10.31%。對于毛利率的下滑，國美零售在財報中解釋稱，主要系疫情期間，公司通過線上線下不同的渠道以及以直播的模式進行大規(guī)模促銷所致。其表示，2020年下半年，公司毛利率已呈逐漸回升趨勢。

　　國美零售近二十年歸母凈利潤情況

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　市場份額不及6%

　　《投資時報》研究員注意到，早在2010年，國美零售曾試圖布局電商領域，并推出旗下電子購物網(wǎng)站國美網(wǎng)上商城，兩年后（2012年）又收購電子商務網(wǎng)站庫巴網(wǎng)。

　　然而，自2012年國美零售出現(xiàn)上市來首次虧損后，其選擇將更多精力專注于線下家電業(yè)務。雖然2013年國美零售正式宣布整合國美電器線上商城和庫巴網(wǎng)，并更名為國美在線，但在此后很長一段時間里，該公司仍將自己的主戰(zhàn)場集中于線下銷售方面，加碼擴張門店數(shù)量及規(guī)模。至于線上銷售，則僅起到補充公司線下門店的作用。

　　與此同時，電子商務這條賽道日漸擁擠。阿里巴巴（BABA）在零售、金融、物流等領域陸續(xù)布局；京東則專心打造供應鏈、物流等方面，為后續(xù)電商銷售做準備；蘇寧易購也在加速線上線下融合、相互賦能，全力轉型線上平臺。

　　錯失入局電商平臺賽道良機的國美零售，2017年起開始投身新零售，接連提出“6+1”新零售戰(zhàn)略、以及國美“家·生活”。2018年上半年又推出“共享零售”戰(zhàn)略。

　　然而，流量并沒有站在國美零售一邊。據(jù)中國電子信息產業(yè)發(fā)展研究院數(shù)據(jù)披露，2020年前三季度中國家電的零售商中仍以京東為首，市場占比達到26.67%；蘇寧易購和天貓則分別以20.98%和15.40%的市場占比緊跟其后；而國美零售僅分得5.18%的市場份額。

　　如今，國美零售2020年度的營收規(guī)模甚至不及蘇寧易購的20%，不及京東的6%。據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，蘇寧易購和京東2020全年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2594.59億元和7458億元。

　　此外，國美零售的公司市值也被新老競爭對手甩在身后。截至2021年4月13日晚間，京東、拼多多以及蘇寧易購的公司市值分別高達1233.14億美元、 1657.38億美元和641.46億元，而此時國美零售的公司市值僅有312.21億港元。

　　能否恢復原有市場地位？

　　在市場份額遭遇擠壓背景下，國美零售重新走上線化布局道路。

　　進入2020年，國美零售先是聯(lián)手拼多多和京東，試圖通過二者的平臺流量優(yōu)勢推動國美零售的線上化轉型；后又試水“全鏈條經(jīng)營模式”，并在國美APP上線“門店”頻道，同央視合作，直播帶貨。

　　在2020年初疫情的影響下，家電零售業(yè)受打擊較大，表現(xiàn)整體放緩。據(jù)《2020年中國家電市場報告》顯示，2020全年家電市場零售額規(guī)模同比下降6.5%至8333億元。其中，線下渠道家電產品銷售額同比大幅下滑21.13%至4134億元；而線上家電產品零售額同比出現(xiàn)了14.48%的增長。

　　同時2020年，網(wǎng)絡零售占整體家電市場零售額規(guī)模的比重由2019年的41.17%提升至50.4%，這是網(wǎng)絡零售額年度滲透率首次超過50%，與線下家電零售渠道平分秋色。因此也更堅定了國美零售重整線上、轉型升級的決心。創(chuàng)始人黃光裕亦提出“力爭在未來18個月時間內恢復原有市場地位目標”。

　　但需要注意的是，對于國美零售上述轉型線上化的頻頻動作，有業(yè)內人士分析認為，國美零售與京東、拼多多的合作很可能使得該公司線上流量被進一步分割。加上近年來線上零售巨頭對線下渠道不斷并購的舉動，也或將進一步蠶食國美零售在線下的市場份額。由此看來，在重整線上、線下線上連同驅動的轉型升級上，國美零售仍有很長的路要走。

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