隨著出口相關(guān)業(yè)務(wù)量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，中外運(yùn)21年1季度的凈利潤(rùn)同比飆升244.7%至8.3億元人民幣（下同）。收入同比增長(zhǎng)76.4%至289億元。由于1季度的海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上升，毛利率同比微跌0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.4%，而經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)1.7個(gè)百分點(diǎn)至3.6%。

　　鑒于強(qiáng)勁的貿(mào)易活動(dòng)和持續(xù)升溫的跨境電商需求，我們預(yù)計(jì)海運(yùn)和空運(yùn)貨量將至少持續(xù)上升至3季度，進(jìn)而支撐2021年的整體收入。我們預(yù)計(jì)物流服務(wù)近期逆風(fēng)仍存，該分部的全年利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)，但與2019年相比仍面臨壓力。

　　中國(guó)與西方國(guó)家強(qiáng)勁的貿(mào)易將在2021年繼續(xù)推動(dòng)中外運(yùn)業(yè)績(jī)。我們微調(diào)2021-22年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，并引入2023年預(yù)測(cè)?？紤]到今年貨運(yùn)代理相關(guān)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)提升和整體毛利率穩(wěn)定，我們維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，基于9.7倍21年市盈率，提升目標(biāo)價(jià)至4.42港元（前為3.50港元）。