華泰證券發(fā)布研究報(bào)告，首予中芯國(guó)際（00981）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)33港元，預(yù)計(jì)2021-23年收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為13%，主要受到8英寸和12英寸成熟制程產(chǎn)能擴(kuò)張以及持續(xù)的國(guó)產(chǎn)化需求驅(qū)動(dòng)。

　　報(bào)告中稱，在全球芯片“缺貨漲價(jià)”的帶動(dòng)下，該行認(rèn)為未來(lái)幾年12英寸成熟制程晶圓代工盈利能力有望改善。憑借其在內(nèi)地的龐大客戶群資源，看好中芯國(guó)際的12英寸業(yè)務(wù)將受益于ASP（平均售價(jià)）的上漲與產(chǎn)能擴(kuò)張?？紤]到公司具有吸引力的估值水平及國(guó)產(chǎn)化加速，首予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　該行表示，芯片缺貨推動(dòng)12英寸成熟制程盈利能力改善。由于臺(tái)積電（TSM.US）激進(jìn)的定價(jià)策略，近年來(lái)全球多數(shù)其他晶圓代工廠的利潤(rùn)率都處于低位，但該行認(rèn)為2020年底以來(lái)的全球芯片缺貨有望改變?nèi)蚬?yīng)鏈中主要參與者的觀念。在結(jié)構(gòu)性供需缺口的驅(qū)動(dòng)下，該行預(yù)計(jì)未來(lái)幾年全球晶圓代工行業(yè)ASP有望逐步提升，12英寸成熟制程晶圓代工業(yè)務(wù)的盈利能力有望改善，預(yù)計(jì)公司將是這一趨勢(shì)的主要受益者。

　　華泰證券預(yù)計(jì)，在本土芯片設(shè)計(jì)行業(yè)快速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)的12英寸成熟制程晶圓代工需求在21-25年有望翻番。公司是內(nèi)地最大也是最先進(jìn)的晶圓代工廠商，能夠提供包括邏輯、非易失閃存、CMOS圖像傳感器和模擬/射頻等工藝的通用平臺(tái)?；诠窘鼛讉€(gè)月公告的產(chǎn)能計(jì)劃，該行預(yù)計(jì)其12英寸成熟制程（28-90nm）產(chǎn)能在21-25年將增長(zhǎng)143%，有望貢獻(xiàn)21-25年公司收入增長(zhǎng)的40%。

　　報(bào)告提到，先進(jìn)制程仍面臨不確定性；加密貨幣挖礦業(yè)務(wù)短期有望填充產(chǎn)能。該行認(rèn)為，公司的先進(jìn)制程（14英寸及以上）產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃或?qū)⒚媾R較大不確定性。該行預(yù)計(jì)在加密貨幣挖礦客戶的驅(qū)動(dòng)下，2021年公司的先進(jìn)制程收入將達(dá)到1.92億美元。到2022年先進(jìn)制程銷售收入將占總銷售收入的5%。