SaaS全鏈路生態(tài)成行業(yè)趨勢，微盟的成長性如何？

　　文 | 港股研究社

　　作者| 高卉卉

　　步入5月，港股不少企業(yè)陸續(xù)對外公布新一季財報，與此同時，部分企業(yè)也開始對外公布今年一季度的業(yè)務表現(xiàn)。

　　近日，國內“電商SaaS巨頭”微盟公布了2021年Q1業(yè)務發(fā)展情況。公告顯示，期內，微盟的數(shù)字商業(yè)業(yè)務保持快速增長，其中，訂閱解決方案營收同比增長超100%；付費商戶數(shù)較2020年同期增長約21.9%；商家解決方案收入同比增長超50%。

　　值得一提的是，2020年，微盟數(shù)字商業(yè)營收也錄得44%的同比高增長；期內，經(jīng)調整后的總營收創(chuàng)下歷史新高。持續(xù)亮眼的業(yè)務表現(xiàn)，也使得這家本身具有“新經(jīng)濟SaaS第一股”光環(huán)的企業(yè)備受市場關注。

　　有分析人士認為，在疫情后經(jīng)濟全面復蘇的背景下，微盟今年一季度業(yè)績取得強勁增長的成績單證明了其作為國內新經(jīng)濟SaaS領軍者的過硬實力。而在國內SaaS行業(yè)駛入發(fā)展快車道的趨勢下，微盟的業(yè)績高增長也直觀地的反映了其戰(zhàn)略打法的有效性，于行業(yè)而言同樣具有標桿意義。

　　那么，在同樣的大環(huán)境下，微盟為何可以實現(xiàn)SaaS業(yè)務的迅猛增長？于國內數(shù)字化已經(jīng)開啟黃金發(fā)展時期的背景下，其未來的成長空間又有多大？

　　數(shù)字化時代全面開啟，

　　有效的戰(zhàn)略打法成致勝關鍵

　　說到數(shù)字化時代的概念，相信大家已經(jīng)不再陌生。尤其是在經(jīng)過2020年疫情教育之后，醫(yī)療、辦公等眾多傳統(tǒng)業(yè)態(tài)紛紛加速數(shù)字化轉型，在5G+AI的賦能下這一趨勢已不可逆轉，而這為SaaS行業(yè)的發(fā)展無疑提供了有利的環(huán)境。

　　對于微盟這樣的SaaS企業(yè)而言，自然也是天然有利的。這樣看來，今年一季度微盟業(yè)務的快速增長，事實上也是有行業(yè)環(huán)境利好的因素在內。但剔除外部因素，要想在同樣的大環(huán)境下跑得更快，自然是要落實到實力的較量。此時，企業(yè)市場戰(zhàn)略打法的有效性也就顯得尤為關鍵。

　　而微盟今年一季度訂閱解決方案營收呈現(xiàn)100%同比增長的背后，就不得不說到微盟的“T（流量）-S（SaaS工具）-O（運營）”全鏈路營銷增長解決方案和“大客化、生態(tài)化、國際化”三大集團核心戰(zhàn)略。

　　事實上，2020年微盟便提出了TSO全鏈路營銷增長解決方案和三大集團核心戰(zhàn)略，通過數(shù)字化系統(tǒng)、數(shù)字化營銷、數(shù)字化運營全面助力企業(yè)數(shù)字化升級和生意增長。在這些打法的加持下，2020年實現(xiàn)總營收43.7%的大幅增長，并成為行業(yè)內首家連續(xù)三年實現(xiàn)經(jīng)營性盈利的SaaS公司。

　　綜合以上數(shù)據(jù)表現(xiàn)，不難看出，微盟的戰(zhàn)略效果已經(jīng)很好的反映在了業(yè)績層面上，但微盟的這種增長是否具備可持續(xù)性呢？

　　從目前微盟的生態(tài)上來看，已經(jīng)構建了線上+線下的內部生態(tài)版圖。在流量生態(tài)上，已經(jīng)打通了百度、QQ、視頻號、支付寶、抖音等多渠道流量入口；并與百勝軟件戰(zhàn)略合作，智慧零售解決方案與百勝中臺完成對接，可以更好地幫助零售企業(yè)線上線下全渠道會員一體化運營。

　　那么，在助力企業(yè)數(shù)字化升級同時，事實上也將不斷推動自身業(yè)績的增長，因為這是一個相輔相成的過程。

　　再者，目前微盟已經(jīng)通過大客化的戰(zhàn)略積累了不少大客戶，KA客戶基礎正不斷擴大。在剛剛過去的五一小長假，時尚男裝龍頭慕尚集團全品牌整體實現(xiàn)銷量約40萬件，銷售額約8700萬元，其中線上渠道發(fā)展迅猛，成為增長的主驅動力，背后就有微盟的助力。

　　近兩年，慕尚集團加速渠道整合及數(shù)字化轉型：積極拓展抖音及微信小程序等創(chuàng)新線上銷售渠道；果斷關閉虧損線下店鋪以優(yōu)化線下渠道結構；去年5月，慕尚集團接入微盟智慧零售，進一步打通從研發(fā)、供給、銷售到消費者反饋全產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化。這樣案例還有很多。今年一季度，微盟智慧零售助力了鄂爾多斯(600295,股吧)2021淘金節(jié)小程序GMV突破2000萬、立邦千店上云、知名品牌le coq sportif樂卡克、Hotwind熱風導購全面數(shù)字化轉型。

　　事實上，大客戶的優(yōu)勢具備整體客單價高，生命周期長且穩(wěn)定等特點，能夠提高SaaS產(chǎn)品整體續(xù)約率，從而為微盟帶來較高的利潤和穩(wěn)定長期的發(fā)展前景。這也是為何今年一季度，微盟的付費商戶數(shù)較2020年同期增長約21.9%的重要原因所在。

　　在大摩近日針對微盟發(fā)布的研報中就有指出，2021年Q1微盟新簽的智慧零售超過100個品牌商家，預計全年新簽400家以上的品牌商家，智慧零售品牌客戶總數(shù)達到1000家，品牌商家ARPU有望超過30萬人民幣。

　　更為關鍵的是，微盟的三化戰(zhàn)略各層面之間是相互促進的。在已經(jīng)搭建起的生態(tài)版圖上，微盟通過對大客戶基礎以及國際市場的進一步拓展，這些市場增長的背后都將形成一個有效的內循環(huán)。在長期沉淀之后，大概率是會產(chǎn)生飛輪效應，從而增厚微盟業(yè)績彈性。

　　在大摩發(fā)布的研報中稱，微盟的智慧零售整體留存率將保持在80%以上，其中品牌客戶留存率約90%。這一預測，一定程度上也是基于微盟這些戰(zhàn)略背后所產(chǎn)生的良性生態(tài)循環(huán)之上。

　　另一方面，微盟的戰(zhàn)略打法還可以起到賦能行業(yè)的作用。雖說目前國內SaaS行業(yè)處于快速發(fā)展期，但行業(yè)還存在客戶留存率低、產(chǎn)品能力不足等問題。那么，微盟作為國內SaaS領域的頭部企業(yè)，在持續(xù)開發(fā)TSO這樣的一體化智慧解決方案并已經(jīng)在市場不斷取得認可后，可以在業(yè)內起到示范效應并反向賦能行業(yè)，與此同時也將拔高自身競爭壁壘。

　　說到這里，我們或許對微盟有了一個較為清晰的認知：微盟的服務商身份已經(jīng)生態(tài)化、系統(tǒng)化，也就能做到更好地為用戶提供產(chǎn)品，并與國內SaaS行業(yè)的整體發(fā)展相輔相成，而這也將會為其業(yè)績的可持續(xù)增長提供源源不斷的驅動力。

　　SaaS全鏈路生態(tài)成行業(yè)趨勢，

　　微盟的成長性如何？

　　事實上，除了微盟之外，全鏈路SaaS服務生態(tài)的打造也已成為一些SaaS企業(yè)瞄準的發(fā)展方向。去年底，國內的右來了科技收購億德天下全面推進B端業(yè)務數(shù)字化的戰(zhàn)略升級；而國外的Shopify 早在2014年便致力于生態(tài)建設，在過去的一年里不斷通過并購完善生態(tài)版圖。

　　不難看出，全鏈路發(fā)展已逐漸成為了行業(yè)趨勢。在這一背景下，于國內這一賽道上的玩家而言，要想跑在市場前頭，比拼的自然也就是各家的硬核實力。

　　一定程度上來講，微盟是業(yè)內少有的具有先發(fā)優(yōu)勢并將全鏈路生態(tài)較好實踐了的玩家。2020年，在零售行業(yè)，微盟收購了海鼎公司，實現(xiàn)零售業(yè)態(tài)全覆蓋；在餐飲板塊，微盟收購了雅座并二度投資餐飲全場景數(shù)字化運營服務商“商有；2021年，微盟再度加碼全鏈路營銷策略，并于今年4月成立上海緹盟普洛信息科技有限公司控股子公司，進一步深化全鏈路營銷服務布局；同月，微盟還與騰訊廣告聯(lián)合發(fā)布“騰盟計劃2.0”，通過整合騰訊廣告平臺流量優(yōu)勢和精準營銷能力和微盟的全鏈路數(shù)字化能力，全方位助力企業(yè)私域經(jīng)營。

　　值得一提的是，微盟集團旗下華映微盟產(chǎn)業(yè)基金3月參與對國內領先的跨境電商SaaS服務商“馬幫軟件”的A+輪融資，布局跨境電商SaaS產(chǎn)業(yè)鏈，加速推進國際化戰(zhàn)略；微盟還聯(lián)合一村資本有限公司、北京高精尖產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、北京市四季青農工商總公司成立微智數(shù)科產(chǎn)業(yè)基金，將對AI、云計算和大數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)智能領域展開投資，持續(xù)擴大微盟智慧商業(yè)生態(tài)領域的戰(zhàn)略布局。

　　那么，當一個賽道的發(fā)展趨勢比較明朗時，這種全方位的布局本身就已經(jīng)擁有了拿下更多話語權的底氣，這也就有助于微盟在數(shù)字化發(fā)展浪潮中吃上下一波紅利。

　　前瞻預測，2021年我國公有云SAAS市場規(guī)模將達到370億元，企業(yè)級SAAS市場規(guī)模達740億元，預計到2026年我國公有云SAAS市場規(guī)模將突破1000億元，企業(yè)級SAAS市場規(guī)模將突破2700億元。

　　這意味著，現(xiàn)階段SaaS服務市場處于快速增長期，這一走勢也將帶動整體行業(yè)的向前發(fā)展。在這個過程中，像微盟這樣的頭部玩家自然也會受到市場的更多關注。但目前微盟353.63億港元的市值與國外的Salesforce、shopify的1941.67億美元及1348.19億美元的市值相比，卻形成鮮明反差。

　　不過，換一個維度來看，這也給微盟在資本市場上的市值提供了一個更好的發(fā)展模板。未來隨著微盟全鏈路生態(tài)的持續(xù)擴充以及核心戰(zhàn)略的不斷實踐，在國內市場愈發(fā)成熟的背景下，市值層面的想象力也在變得豐富。

　　結語

　　值得一提的是，近日，微盟也獲得了大摩、中信建投等投行的唱多，紛紛給予買入評價并提高目標價；在富途上，機構對微盟的最高平均目標價為28.25港元，較目前15.56港元的股價依然有45%的上升空間。

　　短期來看，在微盟核心戰(zhàn)略穩(wěn)步推進的基調下，業(yè)績的持續(xù)增長只會是大概率事件；而站在長期的維度上，微盟有望在行業(yè)內打造一個獨具特色的商業(yè)生態(tài)，實現(xiàn)流量的高效利用與留存，與此同時，也將助力國內SaaS行業(yè)向更為成熟的階段發(fā)展。不論是2020年的業(yè)績還是今年一季度其數(shù)字商業(yè)業(yè)務的表現(xiàn)，也已經(jīng)在很好的證明微盟正在醞釀未來持續(xù)帶給市場驚喜的契機。在這一發(fā)展基調下，引發(fā)二級市場對其市值的重估也將成為既定。

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