華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告，維持中芯國際（00981）“強烈推薦”評級，目標價由46.9港元下調12.7%至40.96港元。

　　報告中稱，公司21Q1業(yè)績超預期，作為中國內地晶圓代工龍頭實現持續(xù)高增長。行業(yè)高景氣帶動公司經營節(jié)奏持續(xù)向上，先進制程的產能利用率環(huán)比大幅上升，一季度業(yè)績超預期。該行對公司全年業(yè)績指引較為審慎，考慮到“21Q1的亮眼業(yè)績+行業(yè)漲價效應的持續(xù)提振+新增產能主要在下半年投放”，公司季度經營節(jié)奏環(huán)比向上趨勢確定，全年業(yè)績有望超預期，而先進制程產能利用率的提升及國產化進程的持續(xù)推進，為公司遠期發(fā)展提供助力。

　　華創(chuàng)證券稱，公司成熟制程產能缺口或將長期存在，公司有望深度受益于行業(yè)高景氣。一線廠商擴產重心在先進制程，而二線廠商如聯電近期計劃增加成熟制程投入，但短期內新增產能無法開出。公司2021年成熟制程產能占比全球第三（11%），90%以上的收入來自于成熟制程，據2021年一季度公告，公司預計成熟制程到今年年底產能將持續(xù)滿載，新增產能主要在下半年形成，未來有望深度受益于下游需求的復蘇，成熟制程盈利能力有望持續(xù)提升。

　　該行表示，產能擴張穩(wěn)步推進，為公司長期發(fā)展奠定堅實的產能基礎。前期受負面因素影響，先進制程相關的設備及零部件采購短期進展不暢。據公司公告，目前部分海外廠商已恢復供貨，其他廠商許可證申請有望分批次獲得準許，預計后續(xù)有望取得突破，為公司注入新的成長動能。公司產能擴張穩(wěn)步推進，擴產節(jié)奏持續(xù)超預期，產能的穩(wěn)步擴充進一步打開成長空間，公司有望深度受益于行業(yè)高景氣及國產替代紅利。

　　報告提到，公司作為中國內地規(guī)模最大的代工廠，產能利用率及產品結構不斷優(yōu)化，資產盈利質量不斷提升。后續(xù)公司經營節(jié)奏有望逐季向上，全年業(yè)績展望良好，該行將其2021-22年歸母凈利潤預測由33.1/41.08億元上調至50.2/58.04億元，對應EPS為0.65/0.75元，新增2023年歸母凈利潤預測為66.29億元，對應EPS為0.86元。