2020年，錦江資本公司收入同比下降32.3%至人民幣142億元，高于我們的預(yù)期11.0%。股東凈利潤同比下降55.8%至人民幣2.98億元，基本及攤薄每股盈利同比下降55.8%至人民幣0.0536元?？鄢嗣駧?0億元的營業(yè)外收益后，經(jīng)調(diào)整息稅折舊攤銷前利潤同比下降52.1%至人民幣28億元，高于我們的預(yù)測46.5%。

　　我們分別預(yù)期2021至2023年經(jīng)調(diào)整EBITDA為人民幣49億元、人民幣55億元和人民幣58億元，對應(yīng)92.6%、14.2%和3.7%的增長。我們分別上調(diào)公司2021和2022年經(jīng)調(diào)整EBITDA預(yù)測63.3%和58.8%。我們分別預(yù)期2021至2023年收入為人民幣203億元、人民幣219億元和人民幣232億元，相當(dāng)于43.1%、7.5%和6.3%的增長。我們分別上調(diào)公司2021和2022年收入預(yù)測28.5%和35.0%。公司2020年底在全球范圍內(nèi)有5，066家籌建中的酒店，我們預(yù)期公司在2021年將凈增1，050家經(jīng)營中酒店。對于2021至2023年，我們預(yù)測股東凈利潤分別為人民幣2.50億元、人民幣5.43億元和人民幣6.62億元，基本及攤薄每股盈利分別為人民幣0.045元、人民幣0.098元和人民幣0.119元。

　　我們將公司目標(biāo)價由1.28港元上調(diào)至2.50港元，并將投資評級從“收集”上調(diào)至“買入”。我們的目標(biāo)價相當(dāng)于6.1倍2021年EV/經(jīng)調(diào)整EBITDA并且相對我們運(yùn)用折現(xiàn)現(xiàn)金流方法得出的每股估值3.06港元有18.2%的折讓。