國信證券發(fā)布研究報告，首予中國電信（00728）“買入”評級，合理估值區(qū)間為3.25-3.73港元。

　　報告中稱，三大運營商現(xiàn)在形成的市場格局是重組過程和市場競爭疊加下的結(jié)果，中國電信在固網(wǎng)業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢為其后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長，智慧家庭和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入占比持續(xù)提升，近期擬A股上市，募投資金重點投向創(chuàng)新業(yè)務(wù)方向。

　　該行表示，一方面中國電信是唯一在2020年保持移動用戶數(shù)凈增的中國運營商，其移動用戶ARPU值位于移動和聯(lián)通之間，伴隨5G用戶滲透，移動用戶ARPU降幅持續(xù)收窄。另一方面，中國電信發(fā)展固網(wǎng)的優(yōu)勢主要在于優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量、快速響應(yīng)的服務(wù)質(zhì)量以及智慧家庭產(chǎn)品的捆綁營銷。固網(wǎng)用戶數(shù)保持穩(wěn)健增長，固網(wǎng)接入ARPU值企穩(wěn)回升，往智慧家庭領(lǐng)域的延伸發(fā)展促使固網(wǎng)業(yè)務(wù)煥發(fā)生機。

　　報告提到，中國電信創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入規(guī)模位居第一，是國內(nèi)最大的IDC廠商，公司聚焦實踐“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，具備“云的層次化布局、云邊協(xié)同、網(wǎng)隨云動、云網(wǎng)一體化安全”四大優(yōu)勢。面向B端市場，中國電信云網(wǎng)資源豐富，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算、IDC等領(lǐng)域積極布局，未來有望在5G云網(wǎng)融合大時代提高網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)的話語權(quán)。

　　國信證券稱，公司正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型優(yōu)化階段，經(jīng)營拐點顯現(xiàn)，未來幾年行業(yè)無序競爭趨緩，新業(yè)務(wù)增長貢獻加大，費用端壓力可控。該行預(yù)計，2021-23年營收為4320/4630/4955億元，歸母凈利潤為229/254/288億元，對應(yīng)PB分別為0.46/0.45/0.43倍。