高盛發(fā)布研究報(bào)告，上調(diào)中石油（00857）評(píng)級(jí)至“買入”，并列入“確信買入”名單，目標(biāo)價(jià)由4.9港元升至5.3港元；將中石化（00386）評(píng)級(jí)從“沽售”上調(diào)至“中性”，目標(biāo)價(jià)由4港元升至4.8港元。

　　該行預(yù)計(jì)，內(nèi)地成品油新消費(fèi)稅落地后將減少石油產(chǎn)品進(jìn)口，有望紓緩下游供應(yīng)過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)該行上調(diào)國(guó)有石油公司明年提煉使用率預(yù)測(cè)2個(gè)百分點(diǎn)，并上調(diào)提煉毛利預(yù)測(cè)每桶一美元。此外，考慮本土市場(chǎng)今明兩年獨(dú)立新增產(chǎn)能受關(guān)注，該行預(yù)計(jì)新消費(fèi)稅將抵銷國(guó)有石油公司經(jīng)營(yíng)及提煉毛利率下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　高盛與宏觀團(tuán)隊(duì)一致預(yù)計(jì)，今年下半年逐漸緊繃的原油基本面將推升布蘭特原油價(jià)格至每桶80美元。在需求面方面，報(bào)告預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)個(gè)月大規(guī)模疫苗接種將推動(dòng)復(fù)蘇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出行改善有助抵銷對(duì)南亞及拉美疲軟需求。供應(yīng)面方面，報(bào)告預(yù)計(jì)伊朗原油生產(chǎn)提早至今年10月重啟，較原先預(yù)計(jì)的明年6月提早，但將被石油集團(tuán)及其伙伴國(guó)增產(chǎn)速度放緩所抵銷。

　　高盛表示，由于下游展望改善，上調(diào)中石化2021-23年EBITDA預(yù)測(cè)分別為6%/10%/11%，以反映毛利率改善；以企業(yè)價(jià)值對(duì)EBITDA計(jì)，該行指其現(xiàn)估值較五年歷史均值低出近一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。

　　報(bào)告補(bǔ)充，在石油產(chǎn)業(yè)鏈中仍偏好上游多于下游。現(xiàn)在供需關(guān)系利好上游油企，但對(duì)下游煉油廠帶來(lái)更困難的采購(gòu)環(huán)境。該行下半年偏好中石油、中海油（00883）多于位于下游的中石化。該行上調(diào)中石油2021-23年各年EBITDA預(yù)測(cè)分別0%/4%/5%。