華泰證券發(fā)布研究報告，首予中銀航空租賃（02588）“買入”評級，目標價83港元。

　　報告中稱，公司是全球客機經(jīng)營性租賃龍頭公司之一。憑借優(yōu)秀的飛機組合管理能力、全球多元化經(jīng)營策略和較低的融資成本，公司能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營性租賃租金收入（2014-20年均實現(xiàn)正增長，2020年占總收入87%），和穩(wěn)健的ROE（2014-19：14.4-16.3%，2014-20平均15%）。該行認為，隨著全球航空業(yè)和飛機供給逐步走出疫情的影響，中銀航空租賃將迎來凈利潤回升和盈利改善。該行預(yù)測，公司2021E/2022E/2023E凈利潤分別為7.1億/9億/9.9億美元。

　　華泰證券稱，行業(yè)有望逐步復(fù)蘇。疫情等因素給全球航空和飛機供給帶來嚴重打擊。未來兩年，隨著航空運輸需求的逐步恢復(fù)和全球經(jīng)濟活動的正?；驒C隊數(shù)量有望重新回到正增長區(qū)間。同時，航空公司在逐漸復(fù)蘇的過程中，可以利用經(jīng)營性租賃來減輕短期現(xiàn)金流壓力，租賃在全球機隊中的占比可能從45%（2020年）進一步上升。租賃公司可以利用周期性機會來擴大和調(diào)整飛機組合，并改善營運盈利水平。

　　報告提到，公司在高度競爭的市場中優(yōu)勢突出。飛機租賃業(yè)務(wù)是重資本業(yè)務(wù)，且行業(yè)競爭激烈。中銀航空租賃持續(xù)的展現(xiàn)出優(yōu)秀的飛機組合管理能力。公司堅持自律的投資策略，同時抓住周期性機遇，機隊機齡年輕且機型受歡迎。公司與全球優(yōu)質(zhì)客戶合作，把握重要市場的結(jié)構(gòu)性增長機遇，保持高利用率和回款率。公司具有優(yōu)秀的財務(wù)表現(xiàn)歷史以及大股東中國銀行的支持，能夠以較低的成本獲得充足的債務(wù)融資。得益于良好的流動性和利率風(fēng)險管理，公司的租賃凈收益率保持穩(wěn)定，對利率波動的敏感性不高。

　　該行表示，鑒于公司利潤有望回升，盈利前景有望改善，2022年可能回到接近疫情前的水平（2022年預(yù)測ROE16.7%），PB有望逐步修復(fù)到疫情前水平（1.3倍）。該行認為，中銀航空租賃的競爭優(yōu)勢將使其在行業(yè)修復(fù)的過程中更加受益，并支撐其估值溢價。