中信建投發(fā)布研究報(bào)告，維持寶龍商業(yè)（09909）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)39.08港元。

　　報(bào)告中稱，5月27日公司發(fā)布公告，旗下全資子公司上海嘉绱聯(lián)合深圳騰與上海悅商簽訂增資協(xié)議，分別投資人民幣5000萬(wàn)元，總額1億元，用于加碼布局智慧商業(yè)。增資完成后，公司和騰訊將分別擁有上海悅商8.3%的權(quán)益。

　　該行表示，公司和騰訊（00700）的合作由來已久：2019年公司就與騰訊戰(zhàn)略合作設(shè)立合資公司上海寶申數(shù)字科技有限公司，通過騰訊的云計(jì)算、微信支付、小程序、AI、位置服務(wù)、IOT等技術(shù)能力，分別從銷售者、經(jīng)營(yíng)者、管理者及智能硬件四個(gè)方面研發(fā)上線相關(guān)產(chǎn)品，并初步完成數(shù)據(jù)聯(lián)通。

　　此次，雙方共同增資的上海商悅是一個(gè)專注商業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)行業(yè)的數(shù)字化服務(wù)商，且一直是包括寶龍地產(chǎn)和其他第三方商業(yè)地產(chǎn)集團(tuán)的的關(guān)鍵供應(yīng)商，此次增資后騰訊也將給予更多的技術(shù)和資源支持，和寶龍商業(yè)的業(yè)務(wù)和管理經(jīng)驗(yàn)相融合，加強(qiáng)公司在智慧商業(yè)上中臺(tái)能力的建設(shè)。

　　報(bào)告提到，公司估值水平合理，預(yù)計(jì)未來財(cái)務(wù)回報(bào)可觀。上海商悅投前估值為5億元，對(duì)應(yīng)2020年11.5倍PS和2021年3.14倍PS，低于同行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)估值水平。2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4363.3萬(wàn)元，除稅后凈利潤(rùn)380.8萬(wàn)元。據(jù)獨(dú)立第三方對(duì)公司的預(yù)測(cè)，公司2021-23年收入增速分別為265%/121%/102%，且將于2023年實(shí)現(xiàn)正的股權(quán)自由現(xiàn)金流，預(yù)計(jì)未來也將為公司帶來一定的財(cái)務(wù)回報(bào)。

　　該行預(yù)計(jì)，公司2021-23年EPS分別為0.68/0.96/1.35元，對(duì)應(yīng)2021-2023年P(guān)E分別為37/26/19倍。