大摩發(fā)布研究報(bào)告，將九龍倉置業(yè)（01997）評級由“增持”下調(diào)至“與大市同步”，目標(biāo)價(jià)由50港元降至46港元。

　　報(bào)告中稱，公司股價(jià)跑贏市場已反映了中國香港零售銷售的同比轉(zhuǎn)正，考慮全面恢復(fù)通關(guān)或延至年末，營業(yè)額租金分成貢獻(xiàn)帶來的上行空間或明年才會展現(xiàn)；由于旅游復(fù)蘇慢過預(yù)期，該行修訂對其估值基礎(chǔ)，每股資產(chǎn)凈值（NAV）折讓由原先30%擴(kuò)至35%。在零售收租股中，該行偏好希慎興業(yè)（00014）及領(lǐng)展房產(chǎn)基金（00823）。

　　報(bào)告稱，公司股價(jià)在過去半年內(nèi)跑贏恒指16個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)估值相當(dāng)于市帳率0.7倍及3.2%股息率。該行預(yù)計(jì)，公司股價(jià)已反映短期正面因素，如零售銷售展望改善及疫苗接種推廣。歷史數(shù)據(jù)來看，公司市盈率與中國香港零售業(yè)銷售同比增長大致同步，該行預(yù)計(jì)中國香港的零售銷售2月在低基數(shù)下同比升30%的表現(xiàn)已屬很強(qiáng)水平，今年余下時(shí)間內(nèi)增速將放緩。

　　大摩稱，中國香港疫情改善，時(shí)代廣場及海港城租戶銷售短期仍由本地消費(fèi)主導(dǎo)。該行修訂通關(guān)預(yù)計(jì)由原先的年中延后至第四季度，即使正式通關(guān)，公司復(fù)蘇也將承壓。

　　報(bào)告補(bǔ)充，公司的寫字樓業(yè)務(wù)本年至今表現(xiàn)疲弱，短期預(yù)計(jì)未有起色；因來自九龍東的競爭加劇，后者新型商廈以較低租金招租。

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