鳳凰網(wǎng)港股|中泰國(guó)際發(fā)表研報(bào)稱，新股朝聚眼科(02219)是中國(guó)眼科醫(yī)療服務(wù)公司，目前擁有17所眼科醫(yī)院和23個(gè)視光中心。該公司主要業(yè)務(wù)分為（1）消費(fèi)眼科服務(wù)：屈光矯正治療、近視防控、視光產(chǎn)品及服務(wù)；及（2）基礎(chǔ)眼科服務(wù)：白內(nèi)障、青光眼、斜視、眼底疾病、眼表疾病、眼眶疾病及小兒眼病等的治療服務(wù)。

　　2018-2020財(cái)年，朝聚眼科總收入分別為人民幣6.3億元、7.2億元及7.9億元，其中消費(fèi)眼科服務(wù)占比從2018年的31.4% 升至2020年的46.5%。地區(qū)分布來看，主要收入來自于內(nèi)蒙古，占比接近86%。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2020年的收益總額計(jì)，該公司分別在內(nèi)蒙古、華北地區(qū)及全國(guó)的民營(yíng)眼科醫(yī)院中排名第一、第二及第五。

　　中泰國(guó)際認(rèn)為，中國(guó)民營(yíng)眼科醫(yī)療服務(wù)的市場(chǎng)前景可觀，朝聚眼科未來將繼續(xù)鞏固內(nèi)蒙古及周邊地區(qū)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，提升浙江省、江蘇省等重點(diǎn)區(qū)域的市場(chǎng)地位。

　　選取5家?？圃\療醫(yī)院作為對(duì)標(biāo)公司：愛爾眼科(300015,股吧)(300015)、?，斞劭?03309)、海吉亞醫(yī)療(06078)、錦欣生殖(01951)、康寧醫(yī)院(02120)，2021年平均的預(yù)測(cè)市盈率約為128.7倍，2020年歷史的市盈率約為172倍，朝聚眼科2020年的歷史市盈率約為43.8-48.9倍，由于該公司眼科醫(yī)院的數(shù)量及規(guī)模仍處于初期階段，且目前醫(yī)院也僅主要集中于內(nèi)蒙古，有一定的估值折扣屬于合理范圍。按全球公開發(fā)售后的 6.9億股本計(jì)算，朝聚眼科市值為65-73億港元。

　　中泰國(guó)際稱，對(duì)整體民營(yíng)眼科醫(yī)院未來的增長(zhǎng)前景保持樂觀，且朝聚眼科在特定內(nèi)蒙古地區(qū)聚焦，擴(kuò)展至浙江省、江蘇省等地，處于健康穩(wěn)步的戰(zhàn)略性擴(kuò)張。但考慮該公司行業(yè)排名僅為第五，與位列第一的愛爾眼科(300015)距離一定差距，且此次發(fā)行在國(guó)際發(fā)售中有約21.7%為舊股，建議現(xiàn)金適量申購(gòu)，綜上所述給予其70分，評(píng)級(jí)為“申購(gòu)”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）公共醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃的價(jià)格管制及保障限額或會(huì)影響公司服務(wù)及產(chǎn)品的定價(jià)、（2）醫(yī)療護(hù)理行業(yè)的監(jiān)管、（3）收入過度依賴內(nèi)蒙古地區(qū)的運(yùn)營(yíng)。