7個(gè)月前，云南俊發(fā)物業(yè)服務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱“俊發(fā)物業(yè)”）發(fā)生股權(quán)變更，俊發(fā)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“俊發(fā)集團(tuán)”）將其持有的100％股權(quán)轉(zhuǎn)讓予俊發(fā)七彩服務(wù)有限公司。

　　登錄資本主義市場(chǎng)的決心，在彼時(shí)便顯露出端倪。

　　6月27日，俊發(fā)集團(tuán)旗下物業(yè)公司俊發(fā)七彩服務(wù)終向港交所遞交招股書。

　　據(jù)其招股書顯示，2018-2020年，俊發(fā)七彩服務(wù)產(chǎn)生的總收益分別是4.01億元、5.93億元、8.25億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為43.5%；純利分別為4761.9萬元、7629.2萬元與1.84億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為96.4%。

　　截至2020年12月31日，俊發(fā)服務(wù)在管總建筑面積約為2800萬平方米，并已訂約向總建筑面積約為3130萬平方米的物業(yè)提供物業(yè)管理服務(wù)。

　　據(jù)了解，若能成功上市，俊發(fā)七彩將成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)“母公司未上市，物業(yè)拆分先行”的案例之一。

　　區(qū)域標(biāo)簽明顯 對(duì)母公司依賴加深

　　從俊發(fā)七彩服務(wù)招股書不難看出，“深耕單獨(dú)區(qū)域，對(duì)母公司依賴大”似乎是俊其無法擺脫的標(biāo)簽。

　　招股書披露，俊發(fā)七彩服務(wù)大部分業(yè)務(wù)集中在云南省，截至2018年、2019年及2020年12月31日，在云南省分別管理總建筑面積約為2110萬平方米、2440萬平方米及2580萬平方米，分別占總建筑面積約92.8%、93.3%及92.1%。

　　同期，其在云南省的物業(yè)管理服務(wù)收入分別為2.99億元、4.38億元、5.42億元，占總收入的比例分別為91.2%、92.3%、92.9%，均超過九成。

　　相比之下，俊發(fā)七彩服務(wù)來自于云南省之外的地區(qū)貢獻(xiàn)的物業(yè)管理收入占比均未超過10%。

　　同時(shí)，俊發(fā)七彩服務(wù)大部分收益來自其母公司及關(guān)聯(lián)公司開發(fā)項(xiàng)目所提供的物業(yè)管理服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年及2020年，俊發(fā)服務(wù)為俊發(fā)集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司開發(fā)的項(xiàng)目提供的物業(yè)管理服務(wù)產(chǎn)生的收益分別占相同年度物業(yè)管理服務(wù)總收益的約94.0%、91.4%及92.4%。

　　俊發(fā)七彩服務(wù)也在招股書中坦言，母公司俊發(fā)集團(tuán)是其收入的主要來源，是最大客戶。

　　2018年、2019年及2020年，俊發(fā)七彩服務(wù)向俊發(fā)集團(tuán)提供服務(wù)所產(chǎn)生的收入分別為9910萬元、1.71億元與2.92億元，分別占其總收入的24.7%、28.9%與35.4%，不難看出其對(duì)母公司的依賴正在加深。

　　與小米簽署對(duì)賭協(xié)議

　　俊發(fā)七彩服務(wù)招股書中另一個(gè)看點(diǎn)是與小米簽署的投資對(duì)賭協(xié)議。

　　其重組后的股權(quán)結(jié)構(gòu)方面顯示，俊發(fā)集團(tuán)董事長(zhǎng)李鎮(zhèn)廷間接持股90.71%，為絕對(duì)實(shí)控人，為受限制股份單位受托人持股5%、投資者持股4.29%。

　　其中，4.29%持股者為小米集團(tuán)旗下全資子公司FastPaceLimited。

　　2021年6月10日，F(xiàn)astPaceLimited認(rèn)購了俊發(fā)七彩服務(wù)45180股股份，占公司股權(quán)的4.29%，總現(xiàn)金代價(jià)為3000萬美元，經(jīng)協(xié)定的投資后估值為45億元。

　　招股書中“估值財(cái)務(wù)補(bǔ)償條款”的對(duì)賭性質(zhì)協(xié)議標(biāo)明了與小米集團(tuán)的協(xié)議中，涉及到的估值財(cái)務(wù)補(bǔ)償條款。

　　要求俊發(fā)七彩服務(wù)2021年收入不少于人民幣13.59億元；2022年收入不少于18.04億元；對(duì)應(yīng)的年度稅后純利不低于3.53億元和5.31億元，否則俊發(fā)七彩服務(wù)將對(duì)其進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，俊發(fā)七彩服務(wù)要完成對(duì)賭協(xié)議有一定難度。原因有兩點(diǎn)，首先，俊發(fā)七彩服務(wù)對(duì)母公司及其老本營(yíng)云南依懶性較高，單個(gè)地區(qū)或無法滿足擴(kuò)張需求；其次，面對(duì)品牌房企旗下物業(yè)紛紛遞表上市，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，第三方物業(yè)項(xiàng)目達(dá)成難度加劇。