申萬(wàn)宏源（香港）發(fā)布研報(bào)，建發(fā)國(guó)際集團(tuán)（1908.HK）21H1 銷售 917.1 億元、同比+256%，已完成全年計(jì)劃的 76%。根據(jù)公司公告，1-6 月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約金額 917.1 億元，同比增長(zhǎng) 256.0%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售面積 430.0 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng) 175.9%；累計(jì)銷售均價(jià) 21,329 元/平方米，同比增長(zhǎng) 22.7%。公司20 年全年銷售目標(biāo) 1,200 億元，同比+32.2%，上半年已經(jīng)完成計(jì)劃的 76%、完成率遠(yuǎn)高于同行，同時(shí)上半年銷售也已超去年全年，預(yù)計(jì)全年大概率將超額實(shí)現(xiàn)銷售計(jì)劃。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司母公司建發(fā)房產(chǎn) 1-6 月實(shí)現(xiàn)簽約金額 933.7 億元，同比增長(zhǎng) 145.7%； 1-6 月實(shí)現(xiàn)簽約面積 468.1 萬(wàn)平，同比增長(zhǎng) 111.0%。由于建發(fā)房產(chǎn)基本所有地產(chǎn)項(xiàng)目均在上市公司體系內(nèi)，因此建發(fā)房產(chǎn)的銷售情況對(duì)建發(fā)國(guó)際有較強(qiáng)的參考意義。

　　母公司建發(fā)房產(chǎn) 21H1 拿地積極，拿地面積/銷售比達(dá) 118%。同樣由于建發(fā)房產(chǎn)基本所有地產(chǎn)項(xiàng)目均在上市公司體系內(nèi)，因此建發(fā)房產(chǎn)的拿地情況對(duì)建發(fā)國(guó)際有較強(qiáng)的參考意義。而根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司母公司建發(fā)房產(chǎn) 1-6 月拿地積極，處于加速擴(kuò)張階段。6 月公司新增建面 199.8 萬(wàn)平米；對(duì)應(yīng)總貨值 650.9 億元，同比增長(zhǎng) 2,266.7%。6 月公司新增貨值/銷售金額比達(dá) 287.6%；拿地/銷售面積比達(dá) 186.9%。1-6 月，公司新增建面 552.萬(wàn)平米，拿地面積/銷售比達(dá) 118%；對(duì)應(yīng)總貨值 1,250.5 億元，同比增長(zhǎng) 248.6%，新增貨值/銷售比達(dá) 133.9%。

　　投資建議：銷售高速增長(zhǎng)，拿地積極進(jìn)取，維持“買入”評(píng)級(jí)。建發(fā)國(guó)際集團(tuán)扎根福建，堅(jiān)持高品質(zhì)重點(diǎn)布局，是廈門國(guó)資委旗下最大地產(chǎn)開發(fā)平臺(tái)，且管理層持股，管理架構(gòu)完善；銷售增速在同規(guī)模房企中位居前列，兼具國(guó)企的穩(wěn)健性與民企的靈活性；目前三條紅線達(dá)標(biāo)綠檔，融資成本優(yōu)勢(shì)顯著。我們認(rèn)為公司未來(lái)核心業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊掷m(xù)而穩(wěn)定，我們維持 21-23 年每股收益預(yù)測(cè)為 2.6 元、3.2 元、3.8 元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng) 21/22 年 PE 分別為 4.6/3.7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。