鳳凰網(wǎng)港股|招商證券(600999,股吧)(香港)發(fā)研報(bào)指，海底撈預(yù)期2021年上半年凈利潤(rùn)將在8,000萬(wàn)至1億元人民幣之間,遠(yuǎn)低于該行的21年上半年16.45億元人民幣的預(yù)測(cè)和市場(chǎng)預(yù)期。21年上半年的收入約為200億元人民幣,比該行預(yù)測(cè)的230億元人民幣少13%。

　　海底撈將低于預(yù)期的業(yè)績(jī)歸因于：1)21年上半年新開(kāi)門(mén)店所帶來(lái)的費(fèi)用較高；2)于20年下半年和21年上半年新開(kāi)業(yè)餐廳的首次達(dá)到盈虧平衡以及達(dá)到預(yù)期的現(xiàn)金投資回報(bào)所需的時(shí)間長(zhǎng)于以往；3)海外的餐廳在仍受新冠疫情影響。

　　該行將業(yè)績(jī)低于預(yù)期歸因于以下幾點(diǎn)：1)新開(kāi)業(yè)的餐廳數(shù)量可能高于該行原來(lái)預(yù)測(cè)的200家(21年一季度已新開(kāi)150-200家),2)每家餐廳的月平均營(yíng)業(yè)額可能低于該行原來(lái)預(yù)測(cè)的250萬(wàn)元人民幣,3)員工成本高于預(yù)期(約占收入的40-45%),這是由于海底撈在20年下半年提高了工資,以及通貨膨脹的壓力令原材料成本高于預(yù)期(約占收入的30%)。

　　基于現(xiàn)有的信息,為了保守起見(jiàn),招商證券在獲得更多信息之前(21年上半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)前),將海底撈降級(jí)為中性。該行將21/22/23財(cái)年的每股收益預(yù)測(cè)分別下調(diào)了-67.2%,-47.9%和-49.9%,以反映更為保守的餐廳網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張假設(shè),更為保守的單店收入預(yù)測(cè),以及上升的員工成本和原材料成本。該行將目標(biāo)價(jià)從66.9港元降至34.4港元,基于35倍的22/23財(cái)年預(yù)測(cè)目標(biāo)市盈率,22/23財(cái)年預(yù)測(cè)每股收益為0.73/0.91元人民幣。該行將在第21年上半年業(yè)績(jī)公布后重新審視該行的假設(shè)。