時(shí)隔不到一周，惠譽(yù)國際評級（Fitch Ratings）再次調(diào)降恒大集團(tuán)及其相關(guān)公司評級，至“CCC+”。

　　北京時(shí)間7月28日，惠譽(yù)表示，已將恒大集團(tuán)及其子公司恒大房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司(（恒大地產(chǎn)）)與天基控股有限公司（天基控股）的長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)由“B”下調(diào)至“CCC+”。

　　與此同時(shí)，惠譽(yù)還下調(diào)了恒大和天基的高級無擔(dān)保評級，以及天基擔(dān)保的景程有限公司發(fā)行的高級無擔(dān)保債券的評級，從“B-”下調(diào)至“CCC”，恢復(fù)評級為“RR5”。

　　此前，惠譽(yù)于7月22日將恒大集團(tuán)、恒大地產(chǎn)與天基控股的長期外幣發(fā)行人違約評級自‘B+’下調(diào)至‘B’，展望負(fù)面； 將恒大集團(tuán)與天基控股的高級無抵押評級自‘B’下調(diào)至‘B-’，回收率評級為'RR5'，并將景程有限公司發(fā)行、天基控股提供擔(dān)保的高級無抵押票據(jù)自‘B’下調(diào)至‘B-’，回收率評級為'RR5'。

　　惠譽(yù)表示，評級展望負(fù)面反映出恒大集團(tuán)獲得債務(wù)資本市場的融資渠道收窄且嚴(yán)重依賴信托貸款。

　　“評級下調(diào)反映出恒大在保持流動性方面的安全邊際在不斷縮小”，惠譽(yù)稱，“恒大的流動性極為脆弱，嚴(yán)重依賴于更新短期銀行貸款和信托貸款、與繼續(xù)獲得貿(mào)易應(yīng)付賬款以及強(qiáng)勁的合同銷售來產(chǎn)生現(xiàn)金流。然而，近期不斷的負(fù)面消息或?qū)⒂绊懤嫦嚓P(guān)者的信心，進(jìn)一步擠壓流動性?！?/p>

　　惠譽(yù)指出，考慮到恒大高度依賴短期債務(wù)、應(yīng)付賬款和合同銷售來維持流動性，任何來自包括貸款方、供應(yīng)商和購房者在內(nèi)的利益相關(guān)方的信心削弱，都可能對恒大的流動性情況造成損害?！澳壳?，該公司正面臨削減債務(wù)、特別是短期債務(wù)的壓力，以滿足中國“三條紅線”的財(cái)務(wù)政策?！?/p>

　　“恒大2020年1月以來公司未發(fā)行任何資本市場債務(wù)，2025年到期的債券收益率約為27%”，惠譽(yù)稱，“該公司于2021年4月僅通過發(fā)行國內(nèi)債券籌集了82億元人民幣。近期恒大及其上市子公司股價(jià)走軟，或?qū)⑹乖摷瘓F(tuán)難以籌集股權(quán)資金。然而，該公司表示，將繼續(xù)支付利息并償還到期債券，在2021年剩余時(shí)間內(nèi)，未有將到期債券需兌付。”

　　惠譽(yù)表示，恒大計(jì)劃通過加快銷售、限制土地收購和增加股權(quán)融資，在2021年將總債務(wù)削減人民幣1500億元。 “我們認(rèn)為其計(jì)劃是可行的，但存在執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，并可能在中期損害其業(yè)務(wù)形象。2020年，恒大以凈債務(wù)/調(diào)整后庫存衡量的杠桿率為35%，生息債務(wù)總額較2019年減少了830億元，至人民幣7160億元。盡管杠桿率似乎低于評級為“B”的同行，但恒大仍有大量的貿(mào)易應(yīng)付款?！?/p>

　　“恒大在2021年第一季度合同銷售額為3570億元，同比增長2%。現(xiàn)金回收量也保持強(qiáng)勁，達(dá)到人民幣3210億元。保持強(qiáng)勁的銷售合同為利益相關(guān)者提供了信心，同時(shí)也為降低債務(wù)和滿足“三個(gè)紅線”提供了急需的現(xiàn)金流。然而，需要注意的是，合同銷售或現(xiàn)金回收量的任何實(shí)質(zhì)性削弱都可能嚴(yán)重影響公司償還短期債務(wù)的能力?！被葑u(yù)由此認(rèn)為，穩(wěn)定的合同銷售額至關(guān)重要。

　　對于恒大2021年的銷售目標(biāo)，穆迪（Moody’s）曾預(yù)測其合同銷售額將增至7500億元，2022年達(dá)到7600億元。2021年前5個(gè)月，中國恒大的合同銷售額同比增長5%至2852億元，預(yù)計(jì)現(xiàn)金回款率為88%。

　　目前，各家評級對恒大的負(fù)面態(tài)度趨于一致。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月30日，穆迪發(fā)布報(bào)告，將恒大評級下調(diào)至B2，聲稱或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào)。“在中國信貸緊縮和資本市場波動的大背景下，中國恒大未來12-18個(gè)月將有大量的債務(wù)到期，信托貸款比例高、信貸指標(biāo)適中，這些因素均成為對恒大評級的制約因素?？紤]到該公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加劇，此次評級的下調(diào)反映出中國恒大是否有能力將債務(wù)和應(yīng)付款項(xiàng)大幅削減至更可持續(xù)的水平存在不確定性。截至2020年底，恒大持有的1810億元現(xiàn)金不足以償還同期3350億元的債務(wù)?！?/p>

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月26日，標(biāo)普（S&P Global Ratings）宣布下調(diào)中國恒大及附屬公司評級，中國恒大、恒大地產(chǎn)和天基控股評級從B+下調(diào)至B-，展望為負(fù)面。中誠信國際隨后一天宣布將恒大地產(chǎn)主體及相關(guān)債項(xiàng)評級撤出信用評級觀察名單，展望調(diào)整為負(fù)面。

　　7月27日，恒大發(fā)布公告稱，經(jīng)充分討論，綜合考慮當(dāng)下市場環(huán)境、股東及債權(quán)人權(quán)益、集團(tuán)各產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展等因素，決定取消特別分紅方案。此前，6月24日，恒大發(fā)布公告表示，已安排自有資金約136億港元匯入債券還款賬戶，用以償還今年6月28日到期的14.5億美元債，以及所有境外美元債到期的應(yīng)付利息近3億美元，合計(jì)約17.5億美元。至此，恒大到2022年3月前，再無到期的境內(nèi)外公開市場債券。

　　7月29日，恒大表示，已于當(dāng)日安排資金提前匯入債券還款賬戶，用于支付四筆美元債券利息合共約3.52億美元。

　　“雖然恒大地產(chǎn)今年已經(jīng)償還了所有公共債券，但如果該開發(fā)商無法及時(shí)恢復(fù)資本市場融資渠道，在2022年進(jìn)行再融資將面臨挑戰(zhàn)。“標(biāo)普強(qiáng)調(diào)。

　?。ㄗ髡撸汉戽?編輯：李伊琳）