■桂浩明

　　2025年10月下旬，上證綜指在時(shí)隔10年之后，再次沖擊4000點(diǎn)。如果以年度來統(tǒng)計(jì)的話，這也是在歷史上第三次挑戰(zhàn)4000點(diǎn)。無疑，這對于新老投資者來說，都是備受鼓舞的事情。也因?yàn)檫@樣，對于突破4000點(diǎn)后股市的表現(xiàn)，也就格外受到投資者的重視。

　　10月，A股市場盡管出現(xiàn)了較大的震蕩，但其向上運(yùn)行的態(tài)勢始終沒有改變。因此，在很多投資者看來，站上4000點(diǎn)應(yīng)該是順理成章的事情。果然，10月28日盤中就觸及了4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，而到了此時(shí)，對于后市該怎么走，市場似乎出現(xiàn)了較大的分歧。

　　有的人認(rèn)為，既然已經(jīng)上了一個臺階，那么隨后就自然是再接再厲，向更高的點(diǎn)位推進(jìn)。但也有人認(rèn)為，畢竟創(chuàng)了10年新高，而且今年以來的累計(jì)漲幅也不算小了，因此這個時(shí)候，大盤更需要“歇口氣”，指數(shù)在達(dá)到了階段性的高點(diǎn)后，很可能會有一次較為明顯的調(diào)整。那么，股市的實(shí)際走勢又是如何的呢？

　　從今年指數(shù)首次觸及4000點(diǎn)到現(xiàn)在，已經(jīng)過去了10多個交易日，其間，大盤在運(yùn)行中呈現(xiàn)出了這樣幾個明顯的特點(diǎn)。

　　首先，指數(shù)基本上是在4000點(diǎn)附近拉鋸，既沒有出現(xiàn)大幅上漲，也沒有出現(xiàn)明顯的下跌，其波動范圍大致是在4000點(diǎn)上下不到2%以內(nèi)。從技術(shù)分析的角度來說，那就是還在整數(shù)點(diǎn)位的“引力區(qū)”內(nèi)，還不能稱之為是真正有效的突破。

　　其次，此間的量能關(guān)系也比較有意思。也就是在大盤處于區(qū)間震蕩的當(dāng)下，單日的成交金額基本穩(wěn)定在2萬億元左右，較之前有所增加，但與今年以來的幾次放量時(shí)的水平相比，則還是有所遜色。這就意味著，雖然指數(shù)上漲了一截，可并沒有因此引來多少增量資金。換言之，也就是說市場格局也并沒有因?yàn)橹笖?shù)上了4000點(diǎn)而有大的改變。

　　再次，行情來到了4000點(diǎn)以后，個股的輪動明顯加快了不少，已經(jīng)沉寂較長時(shí)間的品種開始有所表現(xiàn)。但是不少前期的熱門品種則相應(yīng)有所降溫。有人將這種現(xiàn)象解釋為“高低切”，但因?yàn)闊狳c(diǎn)轉(zhuǎn)換很快，形成不了新的主線，因此也就談不上題材或者風(fēng)格的切換了。這種狀況的延續(xù)，多少會對行情的演繹產(chǎn)生消極影響。因?yàn)榇蠹叶记宄芍敢霈F(xiàn)凌厲的上攻，前提條件之一就是要有領(lǐng)漲的板塊，而熱點(diǎn)快速輪動雖然看上去很熱鬧，但個股此起彼伏，形成不了有效的向上攻擊勢頭。

　　最后，雖然各路機(jī)構(gòu)對于站上4000點(diǎn)各有觀點(diǎn)，但從投資者的反應(yīng)來看，則顯得較為平靜。這與一年多前圍繞3000點(diǎn)展開爭奪時(shí)，投資者高度關(guān)注的情形還是有一定程度的反差。顯示出在以結(jié)構(gòu)性行情為主的背景下，不同類型的投資者在獲得感上存在明顯的差異。這是否與過去3000點(diǎn)時(shí)很多人賠錢，而10年前4000點(diǎn)時(shí)大家都賺錢有關(guān)呢？

　　對于上述這些站上4000點(diǎn)后所出現(xiàn)的新特點(diǎn)，筆者的看法是，它反映出股市雖然表面上在重走過去所到過的點(diǎn)位，但其中的內(nèi)涵卻完全不同。

　　譬如，由于去年9月24日行情啟動以來市場資金格局的變化，使得大盤的運(yùn)行變得較為沉穩(wěn)，很難出現(xiàn)大幅度的漲跌，即便是面對4000點(diǎn)這樣的整數(shù)關(guān)口，也表現(xiàn)得波瀾不驚。

　　這種以平常心的態(tài)度對待4000點(diǎn)的表現(xiàn)，在某種程度上可以表明，市場變得相對成熟一些了。因?yàn)槭墙Y(jié)構(gòu)性行情，而且投資者的長期預(yù)期較為一致，因此也不至于因?yàn)樯狭艘粋€臺階而一下子涌入多少資金，資金的進(jìn)與出保持了常態(tài)化態(tài)勢。還是按照漲多了要調(diào)整的節(jié)奏在運(yùn)行，而這應(yīng)該會使行情的運(yùn)行更為平穩(wěn)，也更有持續(xù)性。

　　當(dāng)然，上了4000點(diǎn)總還是會在市場上帶來一些反響，部分短線資金的運(yùn)作會相對積極一點(diǎn)，熱點(diǎn)輪動的加快很可能與之有關(guān)。但是，這畢竟不是主流，也不可能因此而改變市場運(yùn)行的節(jié)奏與特征。也因?yàn)橛辛诉@些特點(diǎn)，這次上證綜指重上4000點(diǎn)后，盡管不像以前那樣隨即快速上行，但卻能站得比較穩(wěn)，不至于快上后又快下，而是在反復(fù)的震蕩中得以不斷抬高指數(shù)的位置，穩(wěn)健而持續(xù)地刷新歷史紀(jì)錄。