興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，維持華潤置地（01109）“買入”評級，預(yù)計2021/22年的營收為2165/2540億元，同比增長20.6%/17.3%。核心凈利潤為266/302億元，同比增長10.3%/13.4%，目標(biāo)價48港元，對應(yīng)2021/22年P(guān)E為11/10倍，當(dāng)前股息收益率為5.3%。

　　興業(yè)證券主要觀點如下：

　　公司上半年銷售快速增長，截至H1銷售完成度過半，高于行業(yè)平均水平。拿地方面公司適度審慎補充土地儲備，該行認(rèn)為整體土儲可保障約3年開發(fā)銷售。投資物業(yè)方面恢復(fù)十分迅速，H1租金同比增長達到68%，較2019年增長也達到48%。公司財務(wù)狀況穩(wěn)健（持續(xù)位于綠檔），融資成本（2020A4.08%）具備顯著優(yōu)勢。

　　H1銷售目標(biāo)完成度已過半：

　　據(jù)公司公告，6月單月公司實現(xiàn)銷售金額和面積387億元和242萬平米，同比增長22%和36%。截至6月公司的累計銷售金額和面積為1648億元和963萬平米，同比增長49%和52%，較2019年增長39%和54%。截至6月的累計銷售均價為17533元/平米，同比下降2%。H1銷售完成度達到53%，全年目標(biāo)達成是大概率事件。上半年銷售金額按區(qū)域分布，華北、華東、華南、華西、東北、華中、深圳大區(qū)分別占23%、21%、14%、10%、9%、8%、16%。

　　審慎補充土儲，綜合體拿地能力突出：

　　2021H1公司共計新增33個土地項目，新增土地儲備GFA為831萬平米，權(quán)益GFA為711萬平米，對應(yīng)權(quán)益比例為86%，維持較高水平。H1新增土地款為915億元，占銷售金額比例為29%，維持在監(jiān)管要求的合理范圍內(nèi)。H1平均拿地成本為11019元/平米，較2020A平均拿地成本增長19%。公司的綜合體拿地能力突出，上半年公司成功獲取多個大型綜合體項目，如杭州未來科技城（68萬GFA，112億地價）、南京中央商務(wù)區(qū)項目（75萬GFA，71億地價），都位于城市核心地段或政策導(dǎo)向的具備發(fā)展?jié)摿Φ男聟^(qū)。

　　保持核心城市補貨力度：

　　從H1拿地的結(jié)構(gòu)上來看，區(qū)域分布上，華北、華東、華南拿地較多；城市分布上，仍以核心城市拿地為主，一線、二線和強三線城市的土地款項占比達到86%；時間分布上，集中供地為主的Q2拿地土地款項占比為66%。

　　租金收入保持強勁增長：

　　6月單月公司實現(xiàn)租金收入14.7億元，同比增長36%。截至6月的累計租金收入為86億元，同比增長68%，較2019年增長48%。公司2021年預(yù)計將開業(yè)10個購物中心，截至年末的在營購物中心數(shù)量將達到55個，按每年10-15個商場新開業(yè)速度計算，到十四五結(jié)束，公司的在營購物中心將達到100個。該行預(yù)計公司2021-2023年的租金收入（含酒店）為158/180/205億元，同比增長23%/14%/14%。